2025年特许金融分析师养老金与退休后福利负债的DCF调整专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师养老金与退休后福利负债的DCF调整专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师养老金与退休后福利负债的DCF

调整专题试卷及解析

2025年特许金融分析师养老金与退休后福利负债的DCF调整专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在DCF估值中，养老金负债的调整对企业的自由现金流产生直接影响，其主要

影响方式是什么？

A、增加资本支出

B、减少营运资本

C、增加税前利润

D、减少自由现金流

【答案】D

【解析】正确答案是D。养老金负债的支付会直接减少企业的自由现金流，因为企

业需要动用现金来履行这些义务。知识点：养老金负债对现金流的影响。易错点：容易

混淆养老金负债对利润表和现金流量表的不同影响。

2、在进行DCF估值时，退休后福利负债的折现率选择对估值结果有何影响？

A、折现率越高，负债现值越低

B、折现率越高，负债现值越高

C、折现率与负债现值无关

D、折现率只影响利润表

【答案】A

【解析】正确答案是A。折现率越高，未来支付的现值越低，因此负债的现值会降

低。知识点：折现率对现值的影响。易错点：容易混淆折现率对资产和负债的不同影响。

3、企业养老金计划的资金状态对DCF估值中的WACC计算有何影响？

A、资金状态不影响WACC

B、资金不足会增加WACC

C、资金充足会降低WACC

D、资金状态只影响股权成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。养老金资金不足会增加企业的财务风险，从而提高债务成

本和股权成本，最终导致WACC上升。知识点：养老金资金状态对资本成本的影响。易

错点：容易忽视养老金负债对企业整体风险的影响。

4、在DCF估值中，如何处理退休后福利负债的税收影响？

A、忽略税收影响

B、将税收影响计入营运资本

2025年特许金融分析师养老金与退休后福利负债的DCF调整专题试卷及解析2

C、调整税前利润

D、调整自由现金流

【答案】D

【解析】正确答案是D。退休后福利负债的税收影响应通过调整自由现金流来反映，

因为税收会影响企业的实际现金流出。知识点：税收对现金流的影响。易错点：容易混

淆税收对利润表和现金流量表的不同处理方式。

5、养老金负债的精算假设变更对DCF估值的影响主要体现在哪里？

A、资本支出

B、营运资本

C、自由现金流

D、折现率

【答案】C

【解析】正确答案是C。精算假设变更会影响未来养老金支付额，从而直接影响自

由现金流。知识点：精算假设对现金流的影响。易错点：容易忽视精算假设变更对现金

流的长期影响。

6、在DCF估值中，退休后福利负债的计量基础是什么？

A、历史成本

B、公允价值

C、现值

D、重置成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。退休后福利负债通常以现值计量，因为其涉及未来的支付

义务。知识点：负债计量基础。易错点：容易混淆不同计量基础的应用场景。

7、企业养老金计划的资产回报率假设对DCF估值有何影响？

A、影响资本支出

B、影响营运资本

C、影响自由现金流

D、影响折现率

【答案】C

【解析】正确答案是C。资产回报率假设会影响养老金计划的资金状态，从而影响

企业需要支付的现金金额，最终影响自由现金流。知识点：资产回报率对现金流的影响。

易错点：容易忽视资产回报率假设对现金流的间接影响。

8、在DCF估值中，如何处理退休后福利负债的通胀假设？

A、忽略通胀假设

B、将通胀影响计入营运资本

2025年特许金融分析师养老金与退休后福利负债的DCF调整专题试卷及解析3

C、调整自由现金流

D、调整折现率

【答案】C

【解析】正确答案是C。通胀假设会影响未来支付额，因此需要通过调整自由现金

流来反映。知识点：通胀对