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2025年特许金融分析师证券市场线（SML）专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线（SML）专题试卷及解

析

2025年特许金融分析师证券市场线（SML）专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、证券市场线（SML）描述的是哪两者之间的关系？

A、投资组合的预期收益率与总风险

B、单个证券的预期收益率与系统性风险

C、投资组合的预期收益率与非系统性风险

D、单个证券的预期收益率与总风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线（SML）是资本资产定价模型（CAPM）的图形

化表示，它清晰地揭示了在市场均衡状态下，任何单个证券或投资组合的预期收益率与

其承担的系统性风险（通常用贝塔系数衡量）之间的线性正相关关系。选项A和D中

的“总风险”包含了系统性风险和非系统性风险，而SML只关注系统性风险，因为非系

统性风险可以通过多元化投资分散掉，不会被市场定价。选项C的“非系统性风险”同

样不会被定价。知识点：CAPM模型与SML的核心内涵。易错点：混淆系统性风险与

总风险，误认为SML衡量的是全部风险。

2、当某资产的贝塔系数（Beta）为1时，意味着什么？

A、该资产的风险低于市场平均风险

B、该资产的风险高于市场平均风险

C、该资产的风险与市场平均风险相同

D、该资产没有风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。贝塔系数是衡量资产相对于市场组合的系统性风险指标。市

场组合自身的贝塔值被定义为1。因此，当某资产的贝塔系数为1时，表示其系统性风

险水平与整个市场的平均风险水平相同，其价格波动性与市场同步。选项A的贝塔值

应小于1，选项B的贝塔值应大于1，选项D的贝塔值应为0（如无风险资产）。知识

点：贝塔系数的含义。易错点：错误理解贝塔系数的数值与风险水平的对应关系。

3、根据资本资产定价模型（CAPM），如果一个证券位于证券市场线（SML）的上

方，这通常意味着什么？

A、该证券被市场高估

B、该证券被市场低估

C、该证券的贝塔值为负

D、该证券的非系统性风险很高

2025年特许金融分析师证券市场线（SML）专题试卷及解析2

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线代表了市场均衡状态下所有证券的“公允”预期

收益率。如果一个证券的实际预期收益率（或根据其价格推算出的隐含收益率）高于在

SML上对应其贝塔值的理论收益率，说明该证券提供了超出其风险水平所要求的回报，

因此其当前价格被市场低估，具有投资价值。反之，若位于SML下方，则被高估。选

项A和D与SML的位置无直接必然联系。选项C，贝塔值为负的证券在SML上的预

期收益率会低于无风险利率，但“位于上方”是相对其自身贝塔值而言的。知识点：SML

的应用——证券估值。易错点：混淆“位于上方/下方”与“被高估/低估”的对应关系。

4、无风险借贷利率在证券市场线（SML）图形中扮演什么角色？

A、SML的斜率

B、SML的截距

C、SML的拐点

D、SML的终点

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线的纵轴是预期收益率，横轴是贝塔系数。当贝

塔系数为0时，代表完全没有系统性风险，这对应的就是无风险资产。因此，无风险利

率就是SML在纵轴（预期收益率轴）上的截距。SML的斜率则代表了市场风险溢价，

即市场组合预期收益率与无风险利率之差。知识点：SML的构成要素。易错点：将截

距与斜率的功能混淆。

5、如果市场风险溢价（即市场预期收益率减去无风险利率）上升，而其他条件不

变，证券市场线（SML）会如何变动？

A、SML向上平行移动

B、SLM向下平行移动

C、SML绕着无风险利率点变得更为陡峭

D、SML绕着无风险利率点变得更为平缓

【答案】C

【解析】正确答案是C。SML的斜率由市场风险溢价决定。当市场风险溢价上升时，

意味着投