【华创-2025研报】从持仓看四类长钱风格（25Q3）：险资持续买入银行，社保增持房地产、基础化工等.pdfVIP

行业研究

证券研究报告非银行金融2025年11月05日

从重仓看四类长钱风格（25Q3）

险资持续买入银行，社保增持房地产、基础推荐（维持）

化工等

华创证券研究所

证券分析师：陈海椰证券分析师：徐康

邮箱：chenhaiye@电话：021

执业编号：S0360525070004邮箱：xukang@

执业编号：S0360518060005

我们从上市公司前十大股东名单中筛选出险资、社保基金、基本养老金、企业年金

四类持股主体，分析四类长钱季度间风格变化。其中，险资剔除中国人寿集团持有国寿

股份，中国平安持有平安银行及员工长期计划。

根据业绩期披露时间节点，我们将形成每年三次的长钱重仓风格分析报告（如

2425Q1，25Q2，25Q3），历史系统性梳理见此前外发报告《从重仓看中长期资金入市》。

评论：

一、险资重仓：增持银行、钢铁，减持电力设备、有色金属

险资25H1保持高增趋势，持续增配股票和债券，股票与基金合计占比13.6%。截至

2025H1，保险行业资金运用余额达到36.23万亿，同比增长17.4%。以人身险公司和财产

险公司合计资金运用余额计算，险资主要投向债券，截至2025H1占比51.1%（较上年末

+1.6pct），存款占比8.6%（-0.4pct），股票8.8%（+1.2pct），基金4.8%（-0.5pct），长股投

占比7.9%（+0.2pct），其他投资以非标为主，占比18.8%（-2.2pct）。（2025Q3险资行业

配置数据暂未披露）

图表12022Q2-2025Q2险资规模变动（亿元）图表2险资大类资产配置情况（2025Q2）

银行存款,

4000003623438.6%

350000

300000

250000其他投资,

20000018.8%

150000长期股权投

100000资,7.9%

50000

0证券投资基债券,51.1%