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证券公司行业季度观察

——2025年第三季度

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摘要：

2025年第三季度，中央会议精神积极稳妥化解地方政府债务风险，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。资本市场活跃度同比大幅提升，使得证券公司财富管理、自营板块业务收入同比增长，其中自营板块权益类好于上年同期；投资银行业务股权融资业务回暖，同比收入有所好转，但整体压力仍在；资产管理产品存续规模小幅提升，但对券商行业营业收入贡献度仍较弱；证券行业监管处罚频次同比略有下降，引导行业合规发展；行业整体业绩预计稳步上升，经营风险可控，行业信用水平保持稳定。

2025年第三季度，证券公司债务发行规模大幅增长，已达到近年来单季最高水平，融资到期规模同、环比均有所增长，净融资规模为正；公司债仍为发行规模最大的品种，证券公司次级债券和公司债发行规模同比均增幅明显；科创债发行规模占金融行业39.21%。

2025年第三季度，证券市场交投活跃程度同比、环比均大幅增长；期末市场两融余额同比均较快增长，预计财富管理利息收入保持稳定上升且高于上年同期；股票市场指数持续上行，债券市场指数波动下行，预计自营业务仍为证券公司主要收入贡献，且权益类收益好于实现较好水平；随着市场利率持续下降，固定收益类产品收益压力加大。

IPO发行规模大幅同比增长，再融资规模同期大幅增长，股权融资业务回暖；债券主承销规模同比增长，发展稳定，其中非政策性金融债规模增幅较大，预计投资投资银行业务收入压力仍在；2025年9月，新发资产管理产品数量和规模创历史新高，期末存续资产管理产品规模小幅提升，债券型基金仍为证券公司主要资管产品。

证监会等监管机构发布、修订制度规则继续完善中，中国资本市场监管进入“巩固消化期”引领行业合规发展，证券公司受处罚频率下降。

一、监管动态

1、监管机构要闻

2025年第三季度，证监会等监管机构发布、修订制度规则继续完善中，中国资本市场监管进入“巩固消化期”。

2025年第三季度，由证监会、交易所等核心机构发布的重要新规、修订征求意见稿等公告数量环比有所下降，本季度出台的规则多为对现有制度的细微调整和“打补丁”式的优化，当前的核心任务从“立规”转向“落地”，即确保已出台的严厉制度能够真正“长牙带刺”，在市场中产生实效。监管资源正从规则制定端，向执法检查、风险监测和机构督导端倾斜。同时，发布、修订制度规则的步调放缓也为市场预留消化与适应空间：连续数年的高强度制度供给，对市场主体（尤其是上市公司、券商、基金公司）造成了较大的合规压力与学习成本。监管机构有意放慢节奏，给予市场一个宝贵的“消化期”，让企业能够充分理解、吸收并内化已有规则，避免因政策迭出而导致的执行混乱或“合规疲劳”。

表1.12025年第三季度证监会要闻

时间

重要事件

主要内容

7月

中国证监会就《上市公司治理准则（修订征求意见稿）》公开征求意见

一是完善董事、高级管理人员监管制度，从任职、履职、离职等方面进行全面规范，督促董事高管忠实、勤勉地履行职责。二是健全董事、高级管理人员激励约束机制，要求上市公司建立薪酬管理制度，规定董事高管薪酬与公司经营业绩、个人业绩相匹配，促进董事高管和公司更好实现利益绑定。三是规范控股股东、实际控制人行为。严格限制可能对上市公司产生重大不利影响的同业竞争，进一步完善关联交易审议责任、决策要求。四是做好与其他规则的衔接。根据《证券法》《上市公司独立董事管理办法》等，完善公开征集股东权利以及董事会提名委员会、薪酬与考核委员会职责等规定，提升规则协调性。

8月

中国证监会发布关于修改《证券公司分

类监管规定》的决定

一是坚持目标导向。对照防风险强监管促高质量发展要求，针对性突出监管目标，校正行业机构定位、提升治理水平，发挥好监管“指挥棒”作用。二是保持总体稳定。现行证券公司分类评价制度框架总体成熟，此次修改立足局部完善、适度优化，不对既有评价体系进行重大调整。三是加强统筹协调。会同中国证券业协会梳理整合专项评价指标，避免重复报送、减轻行业负担。

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8月

证监会发布《期货公司互联网营销管理

暂行规定》

加强对期货公司互联网营销活动的全过程监管。包括界定互联网营销活动范围、强化营销内容审核、明确营销制度与部门、加强营销人员与账号管理、加强对第三方机构的管理、加大客户保护力度、明确开展互联网营销活动过程中的禁止性行为等

9月

中国证监会就《公开募集证券投资基金

销售费用管理规定（征求意见稿）》公

开征求意见

一是合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。二是优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产。三是鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、