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证券研究报告|2025年2月19日AI赋能资产配置DeepSeek对国信多元资配框架的优化

摘要?项目概述：本项目聚焦原有5个短期资产配置模型“等权重”配置的局限性，接入DeepSeek实现“打分指示的股债强弱”指数的智能迭代优化，提升资产配置的前瞻性与决策有效性?优化过程：一是让DeepSeek进行静态学习，投喂短期模型逻辑以及底稿等核心信息，训练DeepSeek；二是让DeepSeek进行动态纠偏，挖掘历史数据中“先验权重”与“真实走势”的差异，迭代优化；三是让DeepSeek进行推理应用，基于宏观指标预测值完成2025年全年的指数外推?优化结果：等权重平均组合五个短期模型结果，降维后胜率38.52%；AI赋能权重优化（DeepSeek-V3），胜率提升至60.61%，实现显著优化?风险提示：模型过拟合风险；数据口径调整风险；AI推理的不稳健性图1：打分指示的股债强弱（DeepSeek-V3接入前）?图2：打分指示的股债强弱（DeepSeek-V3接入后）??资料：Wind，DeepSeek，国信证券经济研究所整理资料：Wind，DeepSeek，国信证券经济研究所整理

国信周期框架：统筹短、中、长，多维视角指引资配?图3:周期划分示意图图4：短周期示意图?短周期?判定核心：基于美林时钟、周期叠加、货币信用、信贷库存、政策组合等框架，结合综合通胀指标，研判近月股债强弱?应用价值：对短期股票盈利与估值提供指引，捕捉交易机会，把握市场短期波动节奏?中周期?判定核心：关注“资产价格”向“内在价值”回归的路径，分析经济周期、企业盈利趋势等因素??资料：Wind，国信证券经济研究所整理资料：Wind，国信证券经济研究所整理?图5：中周期示意图图6：长周期示意图?应用价值：指引3-5年维度的资产配置决策，优化股债配置结构，平衡成长性与价值回归?长周期：科技驱动的结构性变迁?判定核心：科技革命驱动的40-60年的超长期经济周期?应用价值：提供大类资产配置的宏观视角，捕捉科技创新和产业变革带来的长期投资机遇???资料：Wind，国信证券经济研究所整理资料：Wind，国信证券经济研究所整理

短周期：大类资产配置框架的加法（统筹）和减法（降维）?????美林时钟框架（工业增加值+PPI）：经济增长周期和通货膨胀周期货币信用框架（货币政策目标+信用脉冲）：关注的两大因素为货币周期和信用周期财政货币框架（货币政策力度指数+财政政策力度指数）：关注的两大因素为货币政策周期和财政政策周期信贷库存框架（票据余额增速+贷款余额增速）：类比实体库存周期从金融角度来刻画库存周期的波动产能库存嵌套框架（PMI+产成品存货+产能利用率）：关注库存周期和产能周期两类周期性指标图7:周期降维的思路框架资料：?国信证券经济研究所绘制

短周期框架汇总图8:短周期框架必威体育精装版指引资料：?Wind，国信证券经济研究所整理

短周期：大类资产配置框架的加法（统筹）和减法（降维）?作为经济周期的两大指标——综合景气指标和综合通胀指标，两者对股票价格的指引映射到两个不同的维度——盈利和估值。当基本面（综合景气指标）上行时，经济上行的背后往往是企业盈利的改善，对应股价上行；当价格（综合通胀指标）下行时，往往预示着货币政策的宽松，利率下行，这会改善股票的估值，对应股价上行。从价值投资的角度，我们往往更为关注盈利，其代表了企业的业绩、长期竞争力?研究发现，综合景气指标对行业盈利增速有领先性，表现为领先正相关，这与经济周期的理论相一致；综合通胀指标对行业盈利的提示不及综合领先指标，分行业来看有如下结论：?综合景气指标对周期、成长、红利、大盘等风格板块和建筑、建材等行业板块具有较强的领先正相关；对稳定、小盘等风格板块和金融、银行、电子、通信等行业板块的领先正相关性较弱；对电力设备、公共事业等板块具有领先负相关性?综合通胀指标对有色、消费等行业板块具有较强的领先正相关；对电力设备、机械等行业板块的领先正相关性较弱；对红利、低估值等风格板块和通信、电子、银行、医药等行业板块具有领先负相关性图9:经济周期划分时段所处阶段震荡阶段起点2023/7/312014/7/312011/7/312021/11/302020/1/312015/1/312020/11/302017/8/312013/7/312009/12/312018/9/302015/12/312012/9/30阶段终点2024/5/312015/1/312012/9/302023/7/312020/11/302015/12/312021/11/302018/9/302014/7/312011/7/312020/1/312017/8/312013/7/31表现牛市熊市震荡牛市熊市震荡牛市熊市震荡牛市熊市震荡股票