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2025-11-04 发布于江苏
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零利率下限的政策挑战.docx

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零利率下限的政策挑战

引言：当利率触碰到”地板”

站在宏观经济政策的工具箱前，央行行长们或许会有这样的感慨：曾经最趁手的”利率扳手”，如今拧到最底也转不动了。过去三十年，全球主要经济体的政策利率像被施了慢降魔法——从80年代的两位数高位，到2008年金融危机后的接近零，再到近年多个经济体突破”零下限”进入负利率区间。这种变化不是简单的数字游戏，它标志着货币政策的传统操作空间被压缩到极限，当利率触碰到理论上的”地板”（零利率下限，ZeroLowerBound，简称ZLB），政策制定者们不得不面对一套全新的挑战。

一、零利率下限：从理论概念到现实困境

1.1零利率下限的内涵与理论溯源

要理解