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浅谈项目投资决议评论指标的剖析与优化

一、前言

自经济发展方式转变三十年来，我国公民经济实现了长久高速的发展，惹起了国内外的不停关注。亚洲金融危机后，我国实行踊跃的钱币政策，为经济迅速发展确立了钱币基础，与此同时，政府不停加大财政政策支持的力度，踊跃完美地方基础设备建设，纷繁上马大型的建设项目，包含农林水利、电力、公路、铁路、住宅、城市基础建设及其余工业。这些项目拥有数目多、规模大、建设周期长、利润不确立性大的特色。固然我国在改革投融资系统长进行了一系列探究，获得了必定进展，对投资项目的先期评估工作起到了踊跃的影响，可是还不足以改变目前投资项目评估的杂乱现状。特别是2008年金融危机后，国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后，各个地方政府纷繁上马大型建设项目，这也裸露出了投资总量偏大、构造失衡、估算超支等严重问题，而项目整体投资剖析研究的滞后是重要因素之一。目前项目投资决议评论多从财务的角度出发，剖析得出各样财务支持指标，进而判断项目的可行性，但深入研究不难发现纯真的财务指标评论过程存在众多灾点和窘境。所以，优化项目投资决议评论指标拥有特别重要的意义。

二、项目投资决议评论指标现状剖析

不论关于政府投资仍是公司投资而言，资天性项目投资均拥有投资内容独到、投资数额多、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特色。这也决定了项目投资决议的重要，怎样弃取，要经过评论指标进行测算，保证公司的项目投资决议不失误。

（一）资本项目投资决议指标投资决议评论指标是指用于权衡和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决议的定量化标准与尺度。从财务评论的角度剖析，投资决议评论指标主要包含投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、赢利指数和内部利润率。前两个指标是非折现指标，在计算过程中不考虑资本时间价值因素，尔后四个指标是折现指标，在指标计算过程中充分考虑和利用了资本时间价值。从非折现指标向折现指标的过渡也反应了投资者对资本价值微风险成本的进一步认识和关注。

非折现评论指标拥有计算简单、含义清楚等长处，但没有考虑时间价值，进而可能致使决议失败。静态投资回收期指标较清楚地反应了项目投资回收的时间，但不可以说明投资回收后的利润状况。投资利润率指标固然考虑了项目所能创建的所有利润，但却没法填补因为没有考虑时间价值所带来的问题，因此仍旧可能造成决议失败。当

非折现评论指标的评论结论和折现评论指标的评论结论发生矛盾时，应以折现评论指标的评论结论为准，这是因为钱币时间价值经常是影响投资者进行投资决议的重要因素。净现值是一个特别重要的项目投资评论指标，是项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额，它以现金流量的形式反应投资所得与投资的关系：当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该项目拥有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该项目则不拥有可取性。净现值的计算过程实质就是现金流量的计算实时间价值的计算过程。净现值的大小取决于折现率的大小，其含义也取决于折现率的规定：假如以投资项目的资本成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目的所有利润（损失）；假如以投资项目的时机成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多获取的利润；假如以行业均匀资本利润率作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比行业均匀利润水平多获取的利润。实质工作中，能够依据不一样阶段采纳不一样的折现率，对项目建设时期的现金流量按贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流量则按社会均匀资本利润率作为折现率，分段计算。净现值率实质是将净现值与投资的现值进行比较，以现值形式反应投资所得与投资的对照关系，进而在必定程度上填补了净现值在投资额不一样时不可以正确决议的弊端。赢利指数是以相对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较，而净现值则是以绝对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较。鉴于财务剖析的角度而言，考虑了时间价值和有关风险因素项目投资评论指标已经能够较好地反应一个项目的投资价值，在实质运用中，财务剖析指标常

常会碰到许多的问题，（二）项目投资决议指标运用现状投资项目财务评论需要在国家现行税制和价钱系统条件下，计算项目范围内的效益和用度，进而剖析项目的

盈余能力、清账能力，以观察项目在财务上的可行性。目前，政府和公司在进行投资项目财务评论时主要依照国家计委和建设部联合公布的《建设项目经济评论方法与参数》。跟着经济局势的发展，项目投资环境发生了很大的变化，财务评论系统在运用的过程中渐渐裸露出了许多的不足。

第一，动向折现指标的计算过程存在商议余地。财务评论的动向指标因采纳贴现技术而使项目财务评论更具科学性，但在计算项目的净现值时，常假定该项目的将来现金流量是在项目计算期的期初或期末发生，这使得将来现金流量偏离预期。因为在一