城投财报观察系列之一:窥一斑而知全豹,2025年城投半年报透露了什么?.docx

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TOC\o1-2\h\z\u前言 5

1、“转型”主题:转型加速推进,但效果显现仍需时间 5

总资产规模增速放缓,城投类资产占比有所压降 5

经营性现金流表现有所改善,但盈利能力仍在承压,投资效益有所下滑 10

政府补贴规模增速整体放缓,利润对政府补贴依赖度仍高 14

2、“化债”主题:有息债务结构改善,偿债压力仍存 16

有息债务增速呈现压降态势,综合融资成本逐年走低 16

非标债务占比有所下降,有息债务结构得到优化 18

短期与长期偿债指标承压,城投偿债压力仍存 20

应收款项类规模增长放缓,城投回款压力有所减轻 20

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