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WWW.WATSONWYATT.COM国际投资理论第1页，共40页，星期日，2025年，2月5日第一节国际直接投资理论早期的国际投资理论西方海外直接投资的主流优势理论国际投资的宏观理论国际直接投资的综合理论第2页，共40页，星期日，2025年，2月5日第一节国际直接投资理论早期的国际投资理论早期的国际直接投资研究是笼统地置于国际资本流动范畴之中的。最早的国际直接投资理论源于纳克斯发表于1933年的题为《资本流动的原因和效应》的论文。纳克斯运用的是资本流动的分析思路，即国与国直接的利息差引起资本流动；利息率的差别主要是由各国资本的不同供求关系所决定的。纳克斯关注的是产业资本流动，将利息差引申为利润差，由此解释国际直接投资的发生机理。第3页，共40页，星期日，2025年，2月5日第一节国际直接投资理论二、西方海外直接投资的主流优势理论（一）垄断优势理论（MonopolisticAdvantageTheory）又称所有权优势理论，是最早研究对外直接投资的独立理论，是由美国麻省理工学院教授海默（StephanHymer）于1960年在他的博士论文中首先提出的。这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模扩大而产生的规模经济优势。垄断优势理论对企业对外直接投资的条件和原因作了科学的分析和说明。该理论的最大贡献在于将研究从流通领域转入生产领域，摆脱了新古典贸易和金融理论的思想束缚，为后来者的研究开辟了广阔的天地。但该理论无法解释不具有技术等垄断优势的发展中国家为什么也日益增多地向发达国家进行直接投资这一现象。第4页，共40页，星期日，2025年，2月5日第一节国际直接投资理论二、西方海外直接投资的主流优势理论（二）内部化理论（InternalizationAdvantageTheory）内部化理论又称市场内部化理论，是由英国雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于1960年在《跨国公司的未来》一书中提出的，主要回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资是一种比出口产品和转让许可证更为有利的经营方式。后来，经济学家罗格曼、吉狄、杨等进一步丰富和发展了该理论。内部化理论的基础是科斯教授的产权经济学理论。科斯在1937年发表的《论企业的性质》一文中指出：由于市场失灵等市场属性不完善，导致企业的交易成本增加，企业通过组织形式，组织内部交易来减少市场交易成本。内部化理论认为，由于市场的不完全性，若将厂商所拥有的科技和行销知识等“中间产品”通过外部市场来组织交易，则难以保证厂商获得最大限度的利润，于是将这种“中间产品”置于共同的所有权的控制下，在企业内部转让，以内部市场来替代原来的外部市场组织交易。第5页，共40页，星期日，2025年，2月5日第一节国际直接投资理论二、西方海外直接投资的主流优势理论（三）产品周期论（ProductLifeCycleTheory）产品周期论的代表人物是美国经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农（RaymondVernon）。产品生命周期理论原先是个市场营销学的概念，是指产品象任何事物一样，有一个诞生、发展、衰退的过程。维农于上个世纪60年代中期把这一概念用于分析国际直接投资现象。1966年他在美国《经济学家》季刊上发表了名为《产品周期中的国际投资与国际贸易》的学术论文，从产品技术垄断的角度分析国际直接投资产生的原因，认为产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对外投资。国际产品生命周期理论的贡献在于它不仅为企业跨国经营的动因找到一种独特的视角，而且也是战后企业跨国经营战略的一种总结。但是，也有不少学者对这一理论提出了质疑。有人认为，这一理论不能很好地解释美国以外其他国家的对外直接投资。还有人认为，这种理论可以用来解释公司初始的对外投资行为，但对于解释已经成为国际生产与销售体系的跨国公司的投资却是无能为力的。第6页，共40页，星期日，2025年，2月5日第一节国际直接投资理论三、国际直接投资的宏观理论（一）资本化率理论理论来源：1970年美国芝加哥大学教授阿利伯在其《对外直接投资理论》一文中，提出了用不同国家的资本化率差异来解释国际投资活动的理论，即资本化率理论。理论内容：资本化率是指使收益流量资本化的程度，用公式可表示为K=C/I，这