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2025年风险投资与私募股权考试题及答案

一、单项选择题（每题2分，共20分）

1.以下关于风险投资（VC）与私募股权（PE）的核心区别，正确的是（）。

A.VC主要投资成熟企业，PE主要投资初创企业

B.VC偏好轻资产模式，PE更关注重资产行业

C.VC投资周期通常短于PE

D.VC更侧重企业早期成长潜力，PE多参与成熟期企业重组或上市前融资

2.某私募股权基金采用“8%优先回报+20%附带权益”的收益分配机制。若基金总收益为1.5亿元，本金1亿元，优先回报已满足，则GP可获得的附带权益为（）。

A.1000万元B.2000万元C.3000万元D.5000万元

3.在对未盈利的生物科技初创企业进行估值时，最常用的方法是（）。

A.现金流折现法（DCF）B.市销率法（PS）

C.可比公司法D.实物期权法

4.以下不属于私募股权基金主要退出方式的是（）。

A.股权转让给战略投资者B.被投企业分拆上市

C.管理层回购（MBO）D.基金份额在二级市场交易

5.2025年，S基金（SecondaryFund）在我国快速发展的核心驱动因素是（）。

A.早期项目估值泡沫破裂B.保险资金对流动性的需求上升

C.注册制下IPO退出周期缩短D.大量早期基金进入退出期但未完成清算

6.对赌协议中“股权回购条款”的核心作用是（）。

A.保障投资人在企业未达业绩时的本金安全

B.确保创始人团队保持控股地位

C.限制企业过度扩张

D.提高企业上市成功率

7.以下关于有限合伙制基金的描述，错误的是（）。

A.普通合伙人（GP）承担无限责任

B.有限合伙人（LP）不参与日常管理

C.基金存续期通常为“5+2”年（5年投资期+2年退出期）

D.LP的出资比例一般低于GP

8.硬科技领域（如半导体、量子计算）成为2025年VC/PE重点投资方向的主要原因是（）。

A.消费互联网红利耗尽B.政策引导与国产替代需求

C.早期项目估值更低D.国际技术合作加强

9.ESG（环境、社会、治理）投资在私募股权中的应用，主要体现在（）。

A.强制要求被投企业披露碳排放数据

B.将ESG指标纳入尽职调查与估值模型

C.限制投资高污染行业

D.要求被投企业每年捐赠一定比例利润

10.以下关于“领投方”在风险投资中的职责，错误的是（）。

A.主导尽职调查与估值谈判

B.确定投资条款清单（TS）核心条款

C.负责后续轮次的跟投

D.向其他跟投方提供专业分析报告

二、简答题（每题8分，共40分）

1.简述风险投资中“尽职调查”的核心内容及各部分关注重点。

2.对比分析私募股权基金通过IPO退出与并购退出的优缺点。

3.解释“反稀释条款”的两种主要形式（加权平均条款与完全棘轮条款），并说明投资人更倾向选择哪种形式及原因。

4.2025年，我国创业投资基金税收优惠政策进一步优化（如延长亏损结转年限、扩大抵扣范围），分析该政策对VC行业的影响。

5.简述“特殊目的载体（SPV）”在跨境私募股权投资中的作用及常见应用场景。

三、案例分析题（20分）

背景：2025年3月，某VC机构拟参与A公司C轮融资。A公司是一家专注于AI医疗影像诊断的科技企业，成立5年，核心产品为基于深度学习的肺部结节检测系统，已获国家二类医疗器械认证，覆盖全国200家三甲医院。财务数据显示：2024年营收1.2亿元（同比增长80%），净亏损4000万元（主要用于研发投入）；研发团队占比60%，核心技术申请专利50项（其中15项已授权）。行业数据：AI医疗影像领域C轮企业平均市销率（PS）为10倍，头部企业PS可达15倍；同类企业IPO前平均研发投入占比55%。

问题：

（1）请为该VC机构设计主要投资条款（至少4项），并说明设计逻辑。

（2）若采用市销率法估值，假设A公司2025年预计营收2亿元，结合行业数据，给出合理估值范围并说明依据。

（3）分析A公司的主要投资风险及应对策略。

四、论述题（20分）

结合2025年全球与中国经济环境、产业政策及技术趋势，论述风险投资与私募股权行业的三大发展趋势，并说明其对投资策略的影响。

答案

一、单项选择题

1.D（VC侧重早期成长潜力，PE多参与成熟期企业重组或Pre-IPO融资）

2.B（总收益1.5亿元，本金1亿元，超额收益0.5亿元；GP获得20%附带权益，即0.5×20%=0.1亿