港股观澜系列(二)-港股2025H1业绩综述：盈利维持正增，新旧经济分化-250922.pdfVIP

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策

略2025年9月22日

报

港股观澜系列（二）

告

港股2025H1业绩综述：盈利维持正增，新旧经济分化

证券分析师平安观点：

魏伟投资咨询资格编号

整体表现：盈利实现正增，头部扩产意愿更强。2025H1港股主要指数营

策S1060513060001

收增速回升，归母净利润增速回落。其中，恒生科技业绩维持领先，实体

略BOT313企业业绩仍具韧性。恒生综指ROE小幅回落，净销售净利率、杠杆水平

WEIWEI170@

动提升，总资产周转率下降，经营效率整体稳健；资本开支规模有所收缩，

陈骁投资咨询资格编号

态S1060516070001各领域头部企业扩产意愿更强。

跟BWH863行业比较：AI、创新药继续引领高景气，地产、部分周期行业仍承压。AI

踪CHENXIAO397@需求支撑科技板块延续高景气。硬件端盈利能力提升明显，软件端应用、

研究助理游戏软件业绩亮眼。创新药大额BD持续达成，生物科技景气度高。其他

报校星一般从业资格编号医疗保健行业中，受益于消费政策提振，护肤与化妆品细分行业盈利改善

明显。消费板块表现分化。其中，非必需性消费盈利增速回落，主因汽车

告S1060123120037

盈利转负，“外卖大战”压缩专业零售利润。此外，受益于AI+业务驱动的

XIAOXING407@

媒体及娱乐行业盈利则表现亮眼；上半年“以旧换新”政策扩围加码，家

用电器盈利增速有所改善。必需性消费盈利增速提升，非酒精饮料为主要

贡献。金融板块表现分化，地产建筑盈利仍承压。金融方面，银行为主要

拖累，盈利增速转负。在资本市场较为活跃的背景下，券商业绩表现亮眼。

地产建筑盈利增速延续负增，降幅有所收窄。周期板块内仅原材料业盈利

维持高增。受益于黄金、铜等有色金属价格上行，原材料业维持高景气；

能源业盈利延续亏损；工业景气度较低，仅电子零件盈利表现突出。

业绩展望：2025H2港股盈利有望回升，多数行业盈利情况有望边际改善。

证彭博一致预测显示，股指层面，恒生综指、恒生中国企业指数盈利增速均

券有望回升，恒生科技在“外卖大战”的影响下盈利或有所收缩，但预计盈

研利增速将仍保持明显领先地位。行业层面，医疗保健、原材料、资讯科技

究