甘肃能源(000791)公司首次覆盖报告：甘肃国资旗下核心电力平台，火水风光多元化协同发展-250924.pdfVIP

甘肃国资旗下核心电力平台，火水风光多元化协同发展

[Table_CoverStock]

—甘肃能源(000791)公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]

2025年09月24日

[Table_Title]

证券研究报告甘肃国资旗下核心电力平台，火水风光多元化

公司研究协同发展

[Table_ReportType]

公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]2025年09月24日

[Table_StockAndRank]

甘肃能源(000791)报告内容摘要:

[Table_Summary]

投资评级买入甘肃能源为省属龙头电力平台，火水风光多种电源共同发展。甘肃能源的控

股股东为甘肃省电力投资集团，是甘肃省内第二大发电主体和省属龙头上

上次评级-

市公司，体内火水风光多种电源共同发展。截至2025H1，公司在运控股装

机合计753.97万千瓦，其中火电/水电/风电/光伏控股装机分别为

甘肃能源沪深300

[Table_Chart]

400/170.02/110.35/73.6万千瓦。

40%

30%清洁能源为基筑底利润，火电注入大幅提高业绩。分板块来看，公司清洁能

20%

源板块经营稳健增长，2019-2023年公司营收自22.68亿元增至26.41亿

10%

0%元，CAGR为3.88%；归母净利自4.23亿元增长至5.21亿元，CAGR为

-10%5.38%。2024年，公司通过发行股份及支付现金方式，收购控股股东旗下

24/0925/0125/05

火电常乐电厂66%股权。常乐电厂注入完成后业绩实现全年并表，2024年

资料来源：聚源，信达证券研发中心公司营收大幅增加至86.95亿元，归母净利大幅增加至16.44亿元。2025H1

公司实现营业收入39.31亿元，实现归母净利润8.25亿元。常乐公司注入

[Table_BaseData]后，公司各项经营利润指标都有显著改善。

公司主要数据

收盘价（元）6.49火电板块：一期背靠疆煤独占外送优势，二期新投产贡献业绩增量。一期为

52周内股价波动区间7.22-5.65“陇电入湘”唯一支撑火电，二期定位省内调峰电源。截至2024年底，公

(元)司火电板块控股机组为常乐电厂。其中，一期400万千瓦煤电机组是“陇电

最近一月涨跌幅(％)-1.67

入湘”酒泉-湖南±800千伏特高压直流输电工程唯一配套调峰火电项目，电

总股本(亿股)32.44

量通过祁韶直流直送湖南省内消纳；二期5号机组已经投产，6号机组有望

流通A股比例(％)45.26

于9月底投产运营。成