云南铜业：业绩稳健，凉山矿业注入在即【25年10月】.pdfVIP

云南铜业（000878.SZ）公司动态报告

业绩稳健，凉山矿业注入在即2025年09月30日

➢西南区域铜业龙头，经营稳健。公司是中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市推荐首次评级

平台，主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，

当前价格：16.27元

硫化工以及贸易等领域。产量方面，2024年，公司生产铜精矿含铜5.48万吨，

同比减少13.97%；生产阴极铜120.6万吨，同比减少12.6%，生产黄金12.71

吨，同比减少21.5%，生产白银348.99吨，同比减少52.7%，生产硫酸482.86[Table_Author]

万吨同比减少6.5%。业绩方面，2025年H1公司营收889.13亿元，同比+4.27%，

归母净利13.17亿元，同比+24.32%；扣非归母净利11.22亿元，同比+9.68%，

业绩继续稳健增长。

➢普朗铜矿为公司核心矿山。截止2025年6月末，公司保有矿石量9.56亿

吨，同比增加0.41亿吨；铜金属量361.37万吨，铜平均品位0.38%。迪庆有色

分析师邱祖学

普朗铜矿保有铜金属资源量278.22万吨，占公司总的铜资源量比例为77%。

执业证书：S0100521120001

2024年普朗铜矿铜产量为3.06万吨，占公司产量的56%。邮箱：qiuzuxue@

➢西南铜业完成搬迁，冶炼端受加工费下滑影响业绩。公司已形成西南、东南、分析师袁浩

北方三大冶炼基地，即西南铜业、东南铜业、赤峰云铜三大冶炼厂，截至2024执业证书：S0100525090001

邮箱：yuanhao@

年底产能合计为140万吨。从过去几年冶炼端运营情况来看，三大冶炼厂均处于

满产状态，西南铜业2024完成产能搬迁，2025年上半年公司阴极铜产量按合

相关研究

并报表口径已经达到77.94万吨。公司冶炼端收利润受加工费下滑影响较大，

1.云南铜业（000878.SZ）2024年一季报点

2025上半年赤峰云铜、东南铜业净利润分别为2.45亿元和1.66亿元，同比分评：Q1业绩稳健释放，期待西南铜业搬迁投

别变化-45.1%和-52.4%，主要是受到铜精矿加工费大幅下滑的影响。产-2024/04/28

➢背靠中铝，凉山矿业即将注入。公司计划购买云铜集团持有的凉山矿业40%2.云南铜业（000878.SZ）2023年年报点评：

减值拖累业绩，矿产铜产量触底反弹-2024/0

股份，从而实现控股并表。收购完成后，凉山矿业将成为上市公司控股子公司，

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持有股份达到60%。凉山矿业历史盈利较好，目前拥有3宗采矿