国恩股份(002768)改性塑料量价齐升，积极切入机器人赛道-250924.pdfVIP

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国恩股份(002768)基础化工发布时间：2025-09-24

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证券研究报告/公司深度报告买入

改性塑料量价齐升，积极切入机器人赛道

上次评级：买入

报告摘要：

[Table_Market]2025/09/24

股票数据

[Table_Summary]

改性塑料行业领导者，一体两翼协同发展

6个月目标价（元）/

公司以纵向一体化产业平台为中枢，大化工+大健康产业为两翼。（1）大

收盘价（元）47.47

化工：截至2024年，公司拥有有机高分子改性材料产能120万吨（在建

20万吨）、有机高分子复合材料产能60万吨（在建20万吨）、绿色石化12个月股价区间（元）18.57~52.47

材料及新材料产能100万吨（在建120万吨）；（2）大健康：子公司东宝总市值（百万元）12,876.24

生物拥有17800吨明胶/胶原蛋白产能、益青生物拥有390亿粒的空心胶总股本（百万股）271

囊产能。A股（百万股）271

B股/H股（百万股）0/0

我国塑料改性化率仍有较大提升空间，机器人、低空经济带来新增量日均成交量（百万股）6

据国家统计局数据，2014-2024年我国改性塑料产量由1057万吨增长

至3320万吨，我国塑料改性化率由15.2%提升至26.2%，但对标海外，

[Table_PicQuote]

仍有较大提升空间。据据弗若斯特沙利文，2025-2029年我国高分子改性历史收益率曲线

材料/复合材料CAGR预计为14.1%，主要受益于（1）机器人、低空经

济等新兴产业带来改性塑料新增量；（2）以旧换新+出口向好，提振家电国恩股份沪深300

用改性塑料需求；（3）汽车行业轻量化是重要发展方向，“以塑代钢”前

景广阔。同时，技术壁垒提升、环保政策趋严以及新兴应用领域对高性200%

能材料的迫切需求，推动市场份额向头部企业集中。150%

量价齐升逻辑明确，前瞻布局人形机器人、低空经济领域100%

量方面，公司改性