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场景压制常态化，报表释压，加速筑底
➢从“被动出清”到“主动调整”，行业处于加速筑底阶段：行业特性决定了多数品牌在“实际需求场景持续受损”背
景下，以其品牌、渠道势能的“韧性”优先选择完成“既定业绩增长目标的要求”，较为长期的“供过于求”在渠道
库存、价格与现金流层面压力持续累积，引发市场持续担忧，定价锚定偏离，25H1报表降速调整利于纠偏。
➢缩量调整期的结构性机会，市场长期定价更倾向于“股息率”与“市占率”，如价位龙头、市占率、品牌地位等，短
期对基本面调整节奏及品牌库存业绩等压力传导时间节点已形成较为一致预期
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