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电力行业2025年中报综述：电价下行成系统性压力，火电成本优化独撑业绩.docx

电力行业2025年中报综述：电价下行成系统性压力，火电成本优化独撑业绩.docx

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    正文目录

    电力2025年中报综述：Q2营收业绩同比承压，毛利率稳中有升 5

    用电增速季度环比回升，火电电量增速Q2转正 5

    25Q2营收业绩同比承压，毛利率稳中有升 7

    现金流情况有所改善，应收账款持续增加 9

    火电：成本改善缓解量价压力，头部企业首推中期分红彰显诚意 10

    Q2电量回升难抵电价下行，成本优化成为关键对冲 10

    多家头部公司首次中期分红，彰显长期发展信心与回报诚意 12

    水电：Q2来水减弱拖累电量表现，电价稳定缓冲业绩微降 14

    Q2来水减弱影响电量表现，水电营收同比基本持平 14

    25H1板块毛利率稳中有升，Q2费用控制成效明显 16

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