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从洛娃集团看债券违约风险的“警报器”

债券市场与违约风险：背景介绍

在全球金融体系中，债券市场占据着举足轻重的地位。它不仅为政府、企业等各类主体提供了重要的融资渠道，也为投资者提供了多样化的投资选择，在优化资源配置、促进经济发展等方面发挥着关键作用。近年来，我国债券市场发展迅猛，市场规模不断扩大，债券品种日益丰富，参与主体也逐渐多元化，在国民经济中的重要性与日俱增。

然而，随着债券市场的快速发展，债券违约风险逐渐显现并受到广泛关注。债券违约，指的是债券发行人未能按照事先约定，按时支付债券的本金或者利息，这一行为违背了债券发行时所签订的契约条款。债券违约不仅会给投资者带来直接的经济损失，导致他们无法按时收回本金和利息，打乱投资计划，影响投资组合收益；还会对金融机构造成冲击，增加金融机构的信用风险，影响其资产质量和盈利能力，促使金融机构收紧信贷政策，进而导致市场上的资金流动性下降；甚至可能引发系统性金融风险，影响整个金融体系的稳定，当市场上出现较多债券违约事件时，投资者会对债券市场的安全性产生怀疑，减少对债券的投资，引发债券市场的动荡，导致债券价格下跌。例如，在2018年债券违约潮中，众多债券违约事件使得投资者信心受挫，市场恐慌情绪蔓延，债券市场整体受到较大冲击。

洛娃集团作为曾经的北京市百强民企，其债券违约事件在债券市场上引起了轩然大波。洛娃集团涉足日化、乳制品等多个领域，曾经凭借许晴代言的“洛娃洗衣液”广告被广大消费者所熟知。2018年12月，洛娃集团第一只公开债券“17洛娃科技CP001”宣告违约，截至兑付日，未能筹集到期偿付资金，不能按期足额偿付短期融资券本金，已构成实质性违约。此后，洛娃集团的债务问题逐渐浮出水面，一系列债券违约事件接踵而至，给投资者带来了巨大损失，也引发了市场对其财务状况和经营模式的广泛质疑。对洛娃集团债券违约风险进行深入研究，不仅有助于投资者更好地了解债券违约风险的形成机制和影响因素，提高风险识别和防范能力；也能为监管部门加强市场监管、完善相关政策法规提供参考依据，促进债券市场的健康稳定发展。

洛娃集团债券违约事件全复盘

（一）洛娃集团概况

洛娃集团于1994年在北京成立，是一家集日化、乳业、旅游地产三大产业于一体的多元化企业集团，2002年至2018年连续多年被认证为高新技术企业，还是北京市重点企业、全国文明单位、首都文明单位标兵。在发展历程中，洛娃集团以科技为先导，不断加大产品科技含量，增强企业竞争力，致力于为客户提供绿色、环保、健康的高科技产品和服务，旗下各产业先后有多项产品填补国内空白，共有9项成果被列入全国和北京市火炬计划，5个项目被列入北京市重大科技成果推广计划。

在日化领域，洛娃集团旗下的洛娃日化推出了包括洗衣液、洗洁精等在内的多种洗涤产品，凭借“洛娃洗衣液”广告被广大消费者所熟知，还曾邀请知名影星许晴作为代言人，通过冠名、赞助热门卫视综艺节目等方式大力进行营销推广，在国内日化市场占据了一定的份额，一度成为能与宝洁、联合利华等全球日化巨头抗衡的国内日化企业，并在国内率先推出了无磷、无铝洗涤产品“洛娃皂粉”。在乳业方面，集团旗下的双娃乳业打造了从饲草种植、奶牛养殖、奶粉生产加工到终端销售的全产业链，其牧场位于北纬47°-49°的内蒙古呼伦贝尔大草原，这里是世界公认的黄金奶源带，双娃乳业旗下的素嘉婴幼儿配方奶粉系列、甄诺婴幼儿配方奶粉系列以及双娃悦婴幼儿配方奶粉系列的3个系列9个配方均顺利通过了注册，之后素嘉系列又成功实现了从饲草种植、奶牛养殖到奶粉生产加工的全产业链有机认证，在国内乳业市场也曾具有一定影响力。在旅游地产业务上，洛娃集团拥有洛娃大厦、金潮玉玛国际酒店、金潮玉玛丫髻山森林酒店等资产。鼎盛时期，洛娃集团还在法国收购了8个大型农场，设立高端连锁面包房，构建食品全产业链。在《2018年北京民营企业百强榜》中，洛娃集团位列第34位，还曾被评为中国民营企业制造业500强，在行业中具有较高的知名度和影响力。

（二）违约事件经过

2018年12月6日成为洛娃集团债券违约事件的关键转折点，这一天，洛娃集团发行的“17洛娃科技CP001”短期融资券应完成付息兑付工作，但截至当日终，洛娃集团未能按照约定将相关资金按时足额划至上海清算所，仅支付了该债券的利息2250万元，却未偿还3亿元本金，宣告发生实质性违约。由于“17洛娃科技CP001”的违约，直接触发了“18洛娃科技MTN001”的交叉违约条款，洛娃集团的债务问题开始迅速暴露，引发了市场的高度关注。

违约事件发生后，12月7日，“17洛娃科技CP001”主承销商民生银行发布公告称，发行人将在10个工作