网络有哪些信誉好的足球投注网站指数加速度、错误定价与股票横截面收益.pdfVIP

摘要

经典金融学理论认为金融市场在多数情况下是有效的，一切有价值的信息完

全及时、准确、充分地反映在股价走势之中。但是实际金融市场中投资者非理性

行为和套利限制的存在导致市场出现超额收益异象。行为金融学理论认为投资者

在进行投资决策之前，会先对相关股票信息进行搜集、查阅、整理。基于投资者

网络有哪些信誉好的足球投注网站行为的一系列指标的研究就成为了学者们洞察股票市场的风向标。

目前已有研究中的网络有哪些信誉好的足球投注网站相关指标主要包括网络有哪些信誉好的足球投注网站指数的异常有哪些信誉好的足球投注网站量、

绝对值、对数值、变化值等，还未有研究涉及加速度度量指标。因此本文构建了

一个新型的网络有哪些信誉好的足球投注网站行为指标——网络有哪些信誉好的足球投注网站指数加速度（WebSearchVolume

Acceleration，WSVA），将该指标定义为网络有哪些信誉好的足球投注网站指数同比变化率的环比差值，

反映股票网络有哪些信誉好的足球投注网站量变化率的异常变动趋势。

本文以剔除金融类和ST类型之后的我国沪深A股股票样本为研究对象，通

过单变量投资组合分析、双变量投资组合分析模型以及Fama-MacBeth横截面回

归模型，证明了WSVA越高的股票，下月产生的横截面超额收益就越低。如果

构建买进高WSVA投资组合卖出低WSVA投资组合的多空交易策略，持有一个

月之后的超额收益显著为负，并且这种超额收益不能被已有的因子模型所解释。

然而这种负向预测能力不具有长期性，在投资组合形成的第二个月之后会逐渐消

失。对于WSVA预测能力背后的潜在理论机理，本文从投资者关注、投资者情

绪和套利限制造成的错误定价角度进行了解释，当投资者关注较高、投资者情绪

较高、市场套利限制水平较高时，WSVA与未来超额收益之间的负向预测关系更

强。此外，WSVA能够提供比网络有哪些信誉好的足球投注网站指数速度指标（WSVS）更多的超额收益

预测信息。并且在替换了WSVA的度量方法之后，这种预测能力依然显著。

本文的贡献在于构建了一个全新的网络有哪些信誉好的足球投注网站指数指标——网络有哪些信誉好的足球投注网站指数加

速度（WSVA），并且验证了该指标对未来股票横截面收益的负向预测能力，从投

资者行为偏差和套利限制多角度的错误定价来源对网络有哪些信誉好的足球投注网站指数加速度预测能

力的潜在机理进行了解释。本文还对比了网络有哪些信誉好的足球投注网站指数的加速度指标和速度指标，

发现加速度指标包含了更多的股票收益预测信息，能够更好地反映出投资者的非

理性行为对资本市场有效性的影响。该市场异象的发现有助于投资者和监管部门

重视起网络有哪些信誉好的足球投注网站行为在股票市场中的作用，为相关领域提供了实证依据。

关键词：网络有哪些信誉好的足球投注网站指数加速度，错误定价，横截面收益，市场异象，收益预测

能力

ABSTRACT

Theclassicalfinancialtheorybelievesthatmarketisefficient,allthelatestnews

canbereflectedinthestockpriceeffectively,quicklyandaccurately.Butthetruthis,

thereareinformationasymmetryandtransactionfrictioninthemarket.Theprice

deviationisgeneratedbyinvestorbehavioronthemarketanditcannotbecorrected

becauseoftheexistenceoflimitsofarbitrage.Thebehavioralfinancetheorybelieves

searchingforrelevantkeywordsofthetargetstockisessentialtoperformfurther

activitiessuchasopinionpublishingandstocktrading.Therefore,theresearchonthe

indexofwebsearchbehaviorhasbecomeabarometerforscholarstogaininsightinto

thestockmarket.

Comparedwithmostoftheexistingstudiesfoc