乳业跨界联姻：光明牵手Synlait，协同效应几何？.docxVIP

乳业跨界联姻：光明牵手Synlait，协同效应几何？

并购风云起：背景与动机

2008年，“三聚氰胺”事件如一场风暴席卷中国奶粉行业，国内中低端婴幼儿奶粉厂商遭受重创，纷纷倒闭，消费者对国产奶粉信任度降至冰点，国外知名品牌奶粉需求迅速扩大。此后，国内奶粉市场开始了艰难的重塑与变革之旅，消费者对品质和安全的高度关注，推动着市场向高端化、品质化方向迈进。在这样的大环境下，国内乳企深刻认识到，优质奶源是重塑品牌形象、赢回消费者信任的关键，奶源竞争也因此愈发激烈。

光明乳业作为国内乳品行业的领军企业之一，在这场行业变革中也面临着巨大的挑战与机遇。2007年初，郭本恒接替王佳芬担任光明乳业总经理，他敏锐地察觉到常温奶市场的巨大潜力，将公司战略由原来的“聚焦新鲜”调整为“聚焦乳业、做强新鲜、突破常温、实现百亿”。然而，在奶粉业务方面，光明乳业虽成立之初以奶粉生产为主，但改革开放后业务重心逐渐转向液态奶，奶粉业务已沦为“非主营业务”。面对国内奶粉市场尤其是婴幼儿配方奶粉需求的快速增长，特别是高档婴儿奶粉市场每年以两位数速度增长的诱人前景，光明乳业决心重新布局奶粉市场，而获取优质奶源则成为其破局的关键。

与此同时，远在南半球的新西兰，凭借得天独厚的自然条件和先进的乳业科技、严格的质量标准，成为全球优质奶源的代名词。新西兰的乳制品产业高度发达，拥有完善的产业链和严格的质量监管体系，其奶制品在国际市场上享有极高的声誉。SynlaitMilk公司作为新西兰五家独立牛奶加工商之一，有着独特的发展历程和优势。它曾是新西兰乳品巨头恒天然的牛奶供应商和股东，2007年开始“闹独立”，并于2008年自建工厂正式投产，主要生产大包装优质奶粉，逐渐成长为高附加值奶粉供应商之一。然而，随着市场需求的不断增长，SynlaitMilk公司一号工厂很快就处于满载负荷生产的边缘，急需投建第二工厂以满足市场需求。但建造二号工厂所需的巨额资金（整体建造成本估计为9500万新西兰元）让SynlaitMilk公司面临资金短缺的困境，不得不寻求外部融资。

光明乳业与SynlaitMilk公司的缘分就此展开。2010年5月，光明乳业代表团赴新西兰考察乳品企业，与SynlaitMilk公司的初次接触，让双方都看到了合作的潜力。对于光明乳业而言，收购SynlaitMilk公司，不仅能够获得稳定的海外优质奶源供应基地，还能共享新西兰在乳业科技、质量标准等方面积累的先进经验，尤其是在高端婴儿奶粉领域，有望借助SynlaitMilk的优势资源，强化自身的竞争优势，进而重新赢得消费者的信任，在利润丰厚的婴幼儿奶粉市场占据一席之地。而对于SynlaitMilk公司来说，与光明乳业合作，可以通过光明乳业的担保向中国的银行借款，也可以在中国发行公司债券，解决资金难题；同时，借助光明乳业庞大的营销渠道，其产品能够顺利进入中国市场，扩大销售规模，实现互利共赢。

并购之路：过程全记录

2010年5月，光明乳业代表团首次踏上新西兰的土地，对当地乳品企业展开考察，SynlaitMilk公司进入了他们的视野。尽管此次考察时间短暂，仅一天的停留，光明乳业代表们与SynlaitMilk管理层进行了深入交流，并参观了工厂和牧场。这短暂的接触却让光明乳业敏锐地捕捉到了合作的机遇，代表团迅速向国内的总裁郭本恒汇报了情况，SynlaitMilk管理层也对光明乳业产生了浓厚兴趣，首席执行官约翰?皮诺第二天便飞往上海，开启了双方进一步沟通的序幕。

随后，光明乳业与SynlaitMilk公司的谈判正式拉开帷幕。彼时，SynlaitMilk公司因面临资金困境，正与五六家企业同时进行合作洽谈。光明乳业在这场激烈的竞争中，凭借自身的独特优势脱颖而出。双方在战略方向上的高度契合是合作的基础，光明乳业明确的奶粉市场布局与SynlaitMilk渴望拓展中国市场、解决资金难题的诉求不谋而合。光明乳业展示出的协同能力，包括强大的资金支持、广阔的市场渠道以及高效的运营管理，让SynlaitMilk管理层深信，与光明乳业合作能够实现互利共赢，为企业带来新的发展机遇。

2010年7月19日，光明乳业发布对外投资公告，拟出资3.82亿元认购新西兰SynlaitMilk公司2602万股新增普通股。这一公告的发布，标志着双方的合作进入实质性阶段，也引起了市场的广泛关注。为了确保并购顺利进行，光明乳业积极应对各种挑战，特别是在政策法规和审批流程方面。新西兰海外投资办公室（OIO）对涉及农用土地的海外投资审批严格，光明乳业为了规避这一政策壁垒，选择不触碰牧场资产，专注于收购SynlaitMilk