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基于事件研究法剖析中国金融类企业国际化经营公告的市场效应与战略启示

一、引言

1.1研究背景与动因

在经济全球化和金融一体化的大背景下，中国金融类企业的国际化经营进程不断加速。随着中国经济实力的增强和金融市场的逐步开放，金融类企业积极拓展海外市场，寻求更广阔的发展空间和资源配置机会。国际化经营不仅有助于金融类企业提升自身竞争力，还能促进中国金融市场与国际市场的深度融合，推动人民币国际化进程。

近年来，中国金融类企业在国际化经营方面取得了显著成果。以银行业为例，中国银行、工商银行、建设银行等大型国有银行在国际市场上的业务布局不断扩大，在全球多个国家和地区设立了分支机构，提供多元化的金融服务。截至2024年底，中国银行在全球62个国家和地区设有超过560家分支机构，海外资产规模达到1.4万亿美元，海外业务利润占比持续提升。在证券行业，华泰国际、中信证券国际等头部券商的国际业务收入呈现迅猛增长态势。2024年华泰国际营收达到200.63亿港元，同比增长40.61%；中信证券国际实现营收22.63亿美元，同比增长41.2%。保险领域同样成绩斐然，中国人寿积极融入“一带一路”建设，截至2023年末，全集团支持“一带一路”建设存量投资规模超1200亿元，旗下寿险公司累计为近600家中资海外企业提供境外安全保障，承担风险保额近100亿元。

金融类企业的国际化经营已成为学术界和实务界共同关注的热点话题。其中，国际化经营公告作为企业向市场传递国际化战略和行动的重要信号，对市场参与者的决策产生着重要影响。研究金融类企业国际化经营公告效应，不仅有助于深入理解金融市场对企业国际化行为的反应机制，还能为企业制定合理的国际化战略提供决策依据，具有重要的理论和实践意义。

1.2研究价值与意义

本研究聚焦中国金融类企业国际化经营公告效应，采用事件研究法进行深入剖析，具有重要的理论价值与实践意义。

从理论层面来看，过往金融企业国际化研究多关注经营策略、风险管控等方面，对国际化经营公告这一关键信息发布行为及其市场反应的研究相对不足。本研究将丰富和完善金融企业国际化理论体系。通过严谨的事件研究法，深入分析公告发布前后金融类企业股价、市值等市场表现的变化，有助于揭示金融市场对企业国际化行为的认知与预期形成机制，为后续相关研究提供全新视角和经验证据。

在实践意义上，本研究成果对金融类企业自身发展具有重要的决策参考价值。企业在制定国际化战略时，可依据本研究中不同类型国际化经营公告的市场反应差异，优化战略决策。例如，若研究发现跨国并购公告的市场积极反应显著，企业在条件允许的情况下，可适当增加此类国际化经营活动，以提升市场认可度和企业价值。对于投资者而言，本研究有助于他们更好地理解金融类企业国际化经营公告所传递的信息，从而做出更为理性的投资决策。当投资者关注到某金融类企业发布国际化经营公告时，可借助本研究成果，更准确地评估公告对企业价值的潜在影响，判断投资风险与收益，避免盲目投资。

1.3研究设计与方法

本研究主要采用事件研究法，同时结合文献研究法和案例分析法，对中国金融类企业国际化经营公告效应进行深入剖析。

事件研究法是一种常用于金融经济研究中，衡量特定事件对公司股票价格影响的方法。在本研究中，通过该方法来分析金融类企业国际化经营公告发布前后，公司股价、市值等市场表现的变化，从而评估公告的市场效应。具体而言，首先明确选择金融类企业国际化经营公告作为特定事件，并界定事件窗口，即公告发布前后市场反应的时间范围。随后收集事件日的个股收益率、市场指数的收益率以及其他可能影响市场的因素数据。接着使用资本资产定价模型（CAPM）构建参考模型，以估计市场预期收益率，刻画事件发生前市场的行为。在此基础上，计算事件窗口内个股的超额收益率，即股票收益率减去参考模型估计的预期收益率，以此衡量事件对市场的影响。最后，使用统计方法检验超额收益率是否显著，确定公告是否对市场产生显著影响。

文献研究法贯穿于整个研究过程。通过广泛查阅国内外相关文献资料，梳理金融类企业国际化经营的理论基础、研究现状以及发展趋势，全面了解前人在金融企业国际化经营、事件研究法应用等方面的研究成果，为本文的研究提供坚实的理论支撑和研究思路借鉴。

案例分析法选取具有代表性的中国金融类企业作为研究对象，如中国银行、工商银行等在国际化经营方面具有丰富经验和显著成果的企业，深入剖析其国际化经营公告的具体内容、发布背景以及公告发布后企业的市场表现和经营策略调整等情况。通过对这些典型案例的详细分析，进一步验证和补充事件研究法的结果，使研究结论更具说服力和实践指导意义。

在样本选取方面，以2015-2024年期间在A股市场发布国际化经营公告的中国金融类企业为样本。筛