变革中的中国：聚焦产能周期，延迟的转折点.docxVIP

下载本文档

1
0
约8.23万字
约 48页
2025-08-13 发布于山西
举报
版权申诉

变革中的中国：聚焦产能周期，延迟的转折点.docx

此“经济”领域文档为创作者个人分享资料，不作为权威性指导和指引，仅供参考

1、本文档内容版权归属内容提供方，所产生的收益全部归内容提供方所有。如果您对本文有版权争议，可选择认领，认领后既往收益都归您。。
2、本文档由用户上传，本站不保证质量和数量令人满意，可能有诸多瑕疵，付费之前，请仔细先通过免费阅读内容等途径辨别内容交易风险。如存在严重挂羊头卖狗肉之情形，可联系本站下载客服投诉处理。
3、文档侵权举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

证券研究报告|2025年7月1日|7:31PMHKT

变革中的中国

一年前，我们基于对七个在全球制造业有显著地位的行业（这些行业贡献了中国2024年GDP增速的

25%和出口的7%）的分析，撰写了有关中国产能不均衡的报告。一年后，存在超额产能的市场格局仍基本没有变化——在这七个行业中，有五个行业的产能仍高于全球总需求量，供应保持高度分散，成本曲线趋平，结构持续面临挑战。发生变化的是，大规模的内需刺激政策促使这一不均衡状况得到广泛缓解，尤其是行业尾部。以新能源汽车为例，提前释放的消费占到在国内市场的16%，在短期内支撑了产能利用率，加上挤压供应链的辅助，带来现金利润率的修饰改观。