煤制烯烃行业领军企业，成本优势显著-2025.pdfVIP

证券研究报告

（优于大市）

宝丰能源（600989.CH）：

煤制烯烃行业领军企业，成本优势显著

NingxiaBaofengEnergyGroup(600989.CH):Leading

enterpriseinthecoaltoolefinindustrySignificantcost

advantages

庄怀超CharlesZhuang

charles.zhuang@.hk

2025年7月20日

概要

1.公司介绍：煤基新材料全产业链领军企业

2.聚烯烃：链接多种下游产品，煤制路线盈利优势显著

3.聚烯烃产能产量持续增长，供需矛盾有望随下游需求回暖改善

4.公司煤制烯烃具备成本优势

5.盈利预测与估值

6.风险提示

2

宝丰能源：公司为煤基新材料全产业链领军企业

•公司为煤基新材料全产业链领军企业。公司秉持“资源节约、环境友好”的绿色可持续发展理念，打造了一个集“煤炭采选

、焦化、甲醇、烯烃、精细化工、新能源”于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群，以煤替代石油生产高端化工产品，

适应了国家“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，推动了煤炭资源高效转化与清洁高效利用，树立了行业绿色低碳发展标杆，

为保障国家能源安全作出了积极贡献。包括：1、煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯

、聚丙烯、EVA；2、焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；3、精细化工，以煤制烯烃、焦化副产品生

产甲基叔丁基醚、焦化苯、工业萘、改质沥青、蒽油等精细化工产品。其中，煤制烯烃为公司的核心业务。

图：宝丰能源

资料来源：公司官网，环球富盛理财3

股权结构：公司实际控制人党彦宝持有70.45%股份

•公司最大股东为党彦宝。截至2025年7月，党彦宝直接持有公司7.53%股份，通过宝丰集团间接控制公司35.65%股份，通过东

毅国际间接控制公司27.27%股份，合计控制公司股份占公司总股本的70.45%，系公司最终控制方。

党彦峰党彦宝

4.41%95.59%

宁夏宝丰集团有限公司东毅国际集团有限公司

7.53%

35.65%27.27%

宁夏宝丰能源集团有限公司

资料来源：公司公告，环球富盛理财4

公司发展历程：坚持煤化工为核心

•公司自设立以来，始终坚持以煤炭采选为基础、以现代煤化工为核心的主营业务发展方向。

图：公司发展历程

5

资料来源：宝丰能源招股书，宝丰能源首次公开发行A股股票上市公告书，环球富盛理财

2020-2024年归母净利润年复合增速为8.21%

•2020-2024年归母净利润年复合增速为25.5%。2020-2024年，公司营收从159.28亿元增长至329.83亿元，CAGR为19.96%。2020-2024年

，公司归母净利润从46.23亿元增长至63.38亿元，CAGR为8.21%。

图：2020-2024年公司公司营收及其增速