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我国信贷资产证券化风险自留规则：审视与前瞻

一、引言

1.1研究背景与动因

近年来，随着我国金融市场的不断发展与深化，信贷资产证券化作为一种重要的金融创新工具，在提升金融市场流动性、优化金融机构资产负债结构以及拓宽实体经济融资渠道等方面发挥着日益重要的作用。自2005年我国正式启动信贷资产证券化试点以来，该市场经历了从无到有、逐步发展壮大的过程。尤其是在2012年试点重启后，市场规模迅速扩张，产品种类不断丰富，参与主体日益多元化。

然而，2008年全球金融危机的爆发，使人们深刻认识到资产证券化在带来金融创新和效率提升的同时，也隐藏着巨大的风险。美国次贷危机的根源之一就在于资产证券化过程中的过度创新和风险失控，导致风险在金融体系内不断累积和传递，最终引发了全球性的金融动荡。这一事件为全球金融市场敲响了警钟，也促使各国监管机构重新审视资产证券化业务的风险，并加强对其监管。

在这样的国际背景下，我国监管部门也高度重视信贷资产证券化业务的风险防控。风险自留规则作为防范信贷资产证券化风险的关键举措，旨在通过要求发起人保留一定比例的基础资产信用风险，建立起发起人与投资者之间的风险共担机制，从而有效抑制发起人的道德风险和逆向选择行为，保障金融市场的稳定运行。我国于2012年首次对风险自留予以规定，随后在2013年进一步明确了风险自留比例不得低于5%，并允许多种自留方式。

尽管我国已经建立了风险自留规则，但在实际运行过程中，仍然暴露出一些问题。例如，现有的风险自留规则在灵活性和针对性方面仍显不足，难以充分适应不同类型基础资产和交易结构的特点；风险自留比例的设定是否合理，能否在有效防范风险的同时，兼顾金融机构的业务发展需求，仍有待进一步探讨；此外，风险自留规则与其他相关监管政策之间的协调配合也有待加强，以避免出现监管套利和政策冲突等问题。

因此，深入研究我国信贷资产证券化风险自留规则，不仅有助于完善我国金融监管体系，防范金融风险，促进信贷资产证券化市场的健康、稳定发展，还能为金融机构在开展信贷资产证券化业务时提供科学的决策依据，使其在满足监管要求的前提下，实现自身风险与收益的平衡。同时，通过对风险自留规则的研究，也能够为我国金融市场的创新发展提供有益的参考，推动我国金融体系更好地服务于实体经济。

1.2研究价值与现实意义

本研究深入剖析我国信贷资产证券化风险自留规则，具有重要的理论与现实意义，主要体现在完善风险自留规则、促进市场健康发展以及维护金融稳定等方面。

从理论价值来看，当前国内关于信贷资产证券化风险自留规则的研究虽有一定成果，但仍存在深入挖掘的空间。已有研究多聚焦于风险自留规则的一般性介绍，对规则在实际应用中的具体问题、潜在影响及优化路径等方面的研究不够全面和深入。本研究通过对风险自留规则进行系统、全面的梳理与分析，深入探讨规则在不同市场环境和业务模式下的作用机制，能够为该领域的理论研究提供更为丰富和细致的实证依据。例如，通过对不同风险自留方式的比较分析，研究其对发起机构风险偏好和行为的影响，进一步丰富资产证券化风险分担理论。同时，本研究还将从信息经济学、博弈论等多学科视角出发，分析风险自留规则如何缓解资产证券化过程中的信息不对称问题，促进市场参与者之间的有效博弈，从而为完善风险自留规则的理论体系提供新的研究思路和方法。

在实践意义上，本研究对完善风险自留规则具有重要的指导作用。我国现行的风险自留规则在实践中暴露出一些问题，如风险自留比例的一刀切规定，未能充分考虑不同类型基础资产的风险差异。本研究通过对各类基础资产风险特征的深入分析，结合实证研究方法，能够为风险自留比例的科学调整提供合理建议，使其更具针对性和有效性。例如，对于风险相对较低的优质信贷资产，可以适当降低风险自留比例，以提高金融机构开展资产证券化业务的积极性；而对于风险较高的资产，则应适当提高风险自留比例，以有效防范风险。此外，本研究还将关注风险自留方式的创新与优化，探讨如何结合我国金融市场实际情况，设计出更加灵活多样的风险自留方式，满足不同金融机构的业务需求。

本研究对促进信贷资产证券化市场的健康发展也具有积极意义。风险自留规则作为信贷资产证券化市场的重要监管制度，其完善与否直接影响市场的稳定和发展。通过完善风险自留规则，能够增强市场参与者的风险意识，减少道德风险和逆向选择行为，提高市场的透明度和信任度。这将吸引更多的投资者参与信贷资产证券化市场，拓宽市场的资金来源，促进市场规模的扩大和结构的优化。同时，合理的风险自留规则还能够引导金融机构更加审慎地开展资产证券化业务，优化资产负债结构，提高资金配置效率，从而推动信贷资产证券化市场的健康、可持续发展。

本研究对维护金融稳定具有重要的现实意义。信贷资产证券化作为金融市场的重要组成部分，其风险状况直接关系