电子行业研究：电子配置超配比例创历史新高，AI PCB为核心加仓方向.pdfVIP

投资逻辑

25Q2电子配置超配比例创历史新高。参考国金电子策略团队统计口径，2025Q2主动偏股型基金电子行业重仓配置比

例为19.11%，季度环增0.01pct，配置比例居申万一级行业第一，超配比例第一，达7.73%，配置与超配比例续创历

史新高；Q2电子行业加仓比例为0.01%，排名第十二，超配增长比例排名第十。25Q2重仓持股总市值前五为小米集团

-W/立讯精密/中芯国际/北方华创/胜宏科技，基金股票投资市值占比为0.71%/0.70%/0.55%/0.54%/0.45%，25Q2重仓

持股总市值环比增长最多的前三名是沪电股份/胜宏科技/小米集团-W，增长84.2/62.9/24.3亿元，环比

+347.53%/91.66%/13.10%。Q2算力基本面高景气度行业持续催化，板块迎来EPS上修及估值修复。

元件：机构加大AIPCB持仓比例。25Q2元件子行业配置比例为2.92%，环增1.07pct，区间涨跌幅+12.40%。重仓持

股总市值前五大公司为胜宏科技/沪电股份/东山精密/深南电路/鹏鼎控股，基金股票投资市值占比为

0.45%/0.37%/0.19%/0.10%/0.08%，重仓持股总市值增长最多的前三名是沪电股份/胜宏科技/生益电子，增长

84.15/62.90/18.56亿元，环比+347.53%/91.66%/406.25%。AIPCB受益海外AI服务器放量，NV和CSP自研ASIC均

在陆续放量升级，其中CSP自研ASIC增量更快且单芯片所消耗的PCB价值量更高，行业景气度持续高企；基础类汽

车、消费等需求持续修复，叠加铜价预期上涨备货增加。AI覆铜板需求旺盛，NVGB200及ASIC的放量，AI服务器及

交换机大量转向采用M8，未来有望向M9演进。AIPCB相关需求在当前各细分子行业中确定性最高，为核心加仓方向。

半导体：关注自主可控主线，光芯片持仓比例环增。25Q2半导体子行业配置比例为9.53%，环降0.7pct，占全行业

配置额的53.65%，区间涨跌幅+0.11%。持股总市值前五为中芯国际（港股）/北方华创/兆易创新/寒武纪-U/中芯国际

（A股），占比为0.55%/0.54%/0.36%/0.30%/0.27%，持股市值增长最多前三是源杰科技/兆易创新/芯源微，增长

16.38/13.65/11.40亿元，环比+604.18%/14.90%/45.93%。中美关税事件加速推动国内企业进行供应链国产替代，自

主可控投资成为半导体方向主线。行业基本面改善，库存目前已回归至合理水位，随着新能源车的高景气度、国补带

来消费电子需求等，行业基本面维持向上趋势；算力相关标的维持高关注度及持仓比例提升。

消费电子：基本面情况稳健，关税不确定性影响估值体系。25Q2消费电子子行业配置比例为4.03%，环降0.61pct，

区间涨跌幅为-7.02%。持股总市值前五为小米集团-W/立讯精密/蓝思科技/华勤技术/歌尔股份，占比为

0.71%/0.70%/0.12%/0.10%/0.09%。持股市值增长增长最多的前三名是小米集团-W/工业富联/思摩尔国际，增长

24.32/13.96/12.63亿元，环比+13.10%/179.27%/260.58%。4月因为关税核心果链及消费电子标的估值下杀，伴随着

中美谈判推进，关税豁免、越南关税落地等行业催化，以及产业链核心标的业绩端Q2并未受到明显影响，前期关税

受损公司有望受益因关税导致前期下修的一致预期重新上修、以及不确定性减弱带来的估值恢复。同时伴随着算力端

的发展，AI端侧应用正在加速，看好消费电子行业新一轮AI端侧创新周期的机会。

投资建议

重点关注AI-PCB及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链。英伟达Blackwell良率提升快速放量，

海外CSP加大ASIC投入，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，国内互联网大厂也加快了拉货节奏，产业链正在积极

生产，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，大力扩产，维持高景气度。AI端侧应用正在加速，有望给智能眼

镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等IOT硬件产品带来创新和新的机遇。建议重点关注算力核心受益硬件，自主可控

受益方向、苹果链及AI驱动受益产业链。

风险提示

需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

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