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虚拟货币全景洞察：深度剖析概念、历史、

技术、现状与趋势

增持（维持）

报告要点

n全球虚拟货币市场行情概述：

n市场规模：2023年全球虚拟货币市值约为1.73万亿美元，截至2024年

第三季度末，全球加密资产市值达到2.41万亿美元，2024年末市值最

高约为3.90万亿美元。2025年开年市值维持在3.5万亿美元左右，随

后回落到3万亿美元左右。

n交易活跃度：2024年比特币的日均交易量383.54亿美元，总成交额在

2024年3月同比增63.7%。月均活跃地址数78.03万个，全年累计交易

次数1.88亿次，全年累计交易总额4966.58万BTC。

n虚拟货币ETF市场概述：

n美股虚拟货币ETF：BITO截至2024年6月规模约为24亿美元。

n现货比特币ETF：自从2024年1月获批以来迅猛发展，规模快速增加。

截至2024年6月，IBIT规模超200亿美元，是全球最大的比特币ETF；

FBTC规模约100亿美元；其他（ARB、BITB等）合计规模超300亿

美元。

n港股虚拟货币ETF：截至2024年6月，南方东英比特币期货ETF

（3066.HK）规模约1.2亿美元（受期货合约展期成本影响，规模增长

缓慢）；南方东英以太币期货ETF（3068.HK）规模约为0.3亿美元。但

这些ETF产品不支持中国内地的投资者购买，除非持有香港身份证。

nA股虚拟货币ETF：中国对虚拟货币的监管态度一直较为严格，但是未

来可能会由于市场的推动、金融机构的创新探索进行尝试。在香港试点

运行平稳的情况下开启监管沙盒试点，以风险防控为前提，逐步开放现

货ETF或混合型ETF。

n新发行代币基金解读：

n驱动因素：区块链技术成熟为代币基金提供坚实支撑，智能合约提升运

营效率；投资者对多元投资渠道需求增长，代币基金满足资产配置需求；

部分地区政策趋于宽松，规范并支持其发展；传统金融机构为实现数字

化转型，借代币基金开拓新业务、增强竞争力。

n代表性基金：Superstate加密货币套利基金（USCC）利用现货与期货价

差获利，费用低、流动性好且保障投资者权益；瑞银uMINT基于以太

坊，提供高效资产管理；嘉实国际代币化基金为香港首支，投资高评级

美债且符合当地法规；华夏港元数字货币基金是亚太首只零售代币化基

金，首发规模大，前景广阔。

n风险提示：

n（1）市场风险：虚拟货币市场价格波动剧烈，受供需关系、市场情绪影

响较大，历史最大回撤能达到70%以上，

n（2）监管风险：政策变动对于虚拟货币投资具有重大影响，严格的法

律法规限制虚拟货币的交易、发行和使用，可能导致虚拟货币的市场价

值大幅缩水。

n（3）技术风险：区块链技术仍然存在着风险，可能遭受黑客攻击，智能

合约也可能存在漏洞，对投资者造成重大经济损失。

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东吴证券研究所

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