数字人民币对货币供给体系的影响分析——基于VECM模型的实证研究.pdfVIP

圆园25年第期7经济研究导刊晕燥援7，2025

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总第期

数字人民币对货币供给体系的影响分析

———基于VECM模型的实证研究

宋瑞敏，赵甜甜，周春辉

（桂林电子科技大学，广西桂林541000）

摘要：以我国数字人民币发展为视角，从理论层面分析数字人民币的发行与流通对货币供给体系各变量的影响机制；

同时选取2010—2022年的季度数据，通过建立向量误差修正模型（VECM模型）检验数字人民币对货币供给乘数的影响。研究

结果表明：我国数字人民币的发行会影响货币乘数各变量，进而对狭义货币乘数和广义货币乘数产生一定的正向影响。基于

理论分析及实证检验，本研究提出我国未来应该在稳妥推进数字人民币发展的前提下，探索数字人民币背景下更为有效的货

币政策。

关键词：数字人民币；货币供给；VECM模型；货币乘数

中图分类号：F822.2文献标志码：A文章编号：1673-291X（2025）07-0137-06

随着区块链、5G等信息技术的不断发展和应用，数变得难以预测。如林春认为，数字人民币通过直接影

数字人民币的出现是适应数字经济时代快速发展的时响现金漏损率，货币乘数的波动性会显著增大，最终影

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代趋势，是货币金融体系的重大变革，也是人类历史上响我国货币供给机制；方显仓和黄思宇指出，货币乘

的重大创新。2022年1月4日，我国数字人民币App在数是由多个因素，如通货比率、法定和超额准备金率等

移动终端应用平台上架，数字人民币开始真正意义上进决定的，因此，我国数字人民币对货币乘数的影响具

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入社会公众的日常消费活动场景中。但数字人民币会有难以确定的特征；杜永善和高洁指出，央行数字货

对货币供给各变量产生影响，使中央银行在制定合理币的发行对货币创造乘数具有双重影响，通过影响现金

的货币供给目标时面临着更大困难，进而影响货币政漏损率、定期存款比例和超额准备金率等变量使得货

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策目标实施的有效性。因此，本文研究数字人民币对货币乘数变得难以预测。也有一部分文献主要是围绕着

币乘数的影响，对提高我国货币政策调控宏观经济的数字人民币对货币乘数公式里的各个变量的影响多角

有效性以及助力我国数字经济与普惠金融发展具有重度展开研究。Jun和E.Yeo发现，央行数字货币通过降

要的理论意义和现实意义。低货币流通成本，对活期存款产生一定的挤出效应，进一

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