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2025年综合类-证券投资分析-第二章有价证券的投资价值分析与估值方法历年真题摘选带答案(5卷单选题百道集合)

2025年综合类-证券投资分析-第二章有价证券的投资价值分析与估值方法历年真题摘选带答案(篇1)

【题干1】在应用DCF模型估值时，贴现率的核心作用是衡量未来现金流的风险程度，其计算通常基于（）。

【选项】A.历史平均资本成本B.市场无风险利率与公司特有风险溢价之和C.行业平均净利润率D.债券市场基准利率

【参考答案】B

【详细解析】DCF模型中贴现率需反映资产未来现金流的风险，由无风险利率（如国债收益率）与公司特有风险溢价（如β系数调整）构成，即资本资产定价模型（CAPM）的扩展。选项A基于历史数据可能失真，C和D未体现公司特定风险。

【题干2】市盈率（P/E）估值法在以下哪种情境下可能高估企业价值？（）

【选项】A.企业处于稳定增长期且盈利波动小B.行业整体市盈率显著低于标的C.企业负债率高于行业平均水平D.市场对行业未来盈利预期过于乐观

【参考答案】C

【详细解析】高负债企业财务杠杆放大净利润波动，导致市盈率虚高。选项C中负债率高于行业会推高账面利润但增加偿债风险，而市盈率未充分反映财务风险，可能高估价值。其他选项中，A对应合理P/E区间，B反映市场低估，D需结合成长性指标综合判断。

【题干3】重置成本法估值适用于评估（）的资产价值。

【选项】A.公允市场交易中的标的资产B.企业整体价值C.具备明确物理形态的固定资产D.市场流动性极差的非标资产

【参考答案】C

【详细解析】重置成本法通过计算恢复资产至原状所需成本（含折旧），主要用于评估有形资产（如厂房、设备）。选项A对应市场价值评估，B需采用企业价值评估方法，D适用清算价值或特殊估值技术。

【题干4】在可比公司分析法中，确定可比公司时需优先考虑（）的相似性。

【选项】A.行业生命周期阶段B.财务杠杆水平C.市场份额与区域分布D.股息支付率与股本结构

【参考答案】B

【详细解析】财务杠杆直接影响企业风险与估值，可比公司需在资本结构（如负债率、利息覆盖率）上高度趋同。选项A（生命周期）影响估值模型选择，C（市场份额）影响竞争格局，D（股息政策）反映股东回报偏好，均非核心可比维度。

【题干5】股息贴现模型（DDM）假设企业未来持续派发稳定股息，其核心估值驱动因素是（）。

【选项】A.股息增长率与留存收益比例B.股票市场波动率C.资本利得税税率D.行业平均ROE水平

【参考答案】A

【详细解析】DDM模型公式为V=D1/(r-g)，其中g为可持续股息增长率，需通过留存收益再投资效率（ROE×留存率）测算。选项B（波动率）影响期权估值而非股息模型，C（税率）改变股东现金流但未直接驱动股息政策，D（ROE）是增长潜力来源之一，但需结合留存率计算g。

【题干6】评估企业内在价值时，市净率（PB）法对以下哪种行业具有天然优势？（）

【选项】A.金融业B.高科技研发企业C.重资产制造企业D.互联网平台型企业

【参考答案】C

【详细解析】PB=股价/净资产，适用于资产占比高、盈利稳定的行业（如制造业）。金融业资产虚高（如商誉占比大）会导致PB失真，高科技企业研发投入未资本化时净资产被低估，互联网企业轻资产模式难以匹配账面价值。

【题干7】在自由现金流折现模型（FCFDCF）中，自由现金流的核心构成是（）。

【选项】A.净利润+折旧摊销-营运资本变动B.EBITDA-资本支出-营运资本变动C.EBIT-税收-资本支出D.净利润-股息支付

【参考答案】B

【详细解析】FCF=EBITDA-资本支出（CapEx）-营运资本变动（NWC）。选项A未扣除资本支出，C未考虑营运资本，D包含非经营性股息分配，均不符合FCF定义。

【题干8】下列哪种估值方法直接反映企业未来盈利增长潜力？（）

【选项】A.重置成本法B.市场法C.股息贴现模型D.实物期权模型

【参考答案】D

【详细解析】实物期权模型（如成长期权、灵活性期权）通过评估企业扩张或收缩的潜在价值，量化未来战略选择带来的增长机会，而其他方法（A-C）均基于历史或当前财务数据。

【题干9】在可比公司分析中，企业价值倍数（EV/EBITDA）的分子通常包含（）。

【选项】A.股权价值+优先股价值B.股权价值+净负债C.股权价值+现金及等价物D.净利润+折旧摊销

【参考答案】B

【详细解析】EV=股权价值+净负债（债务-现金）。EBITDA为息税折旧前利润，EV/