以耐心资本作为比较优势审视发展融资.pdfVIP

探讨

以耐心资本作为比较优势

审视发展融资

■林毅夫王燕

L

U着世界各国面临可持续发展和

N论

T随气候变化挑战，对于大量发展

A坛

N融资的需求催生了新的发展融资思

路。新自由主义经济学的一些基本

理论和政策规定需要重新审视。唯有

“反思传统的发展融资”，新的融资

资源才有可能被发掘利用。

览博融金在资助实体部门的增长或结构转

型上，我们认为“耐心资本”或超长

2

0期资本至关重要。发展中国家需要吸

1

8

第年引的是“耐心资本”，而不是那些“移

8

期动资本”或“热钱，快钱”。因此，中

国对资本账户自由化的谨慎态度是有

道理的。我们认为，现在正是推动各

30

国建立国家开发银行以及多边开发银

行和基金的时机，因为它们是“耐心

资本”的重要来源和渠道。随着亚洲

基础设施投资银行、金砖国家开发银

行和丝路基金以及其他工业产能发展中提出的耐心资本，取决于一个国家地区比如日本、韩国、中国香港、中

基金的成立，世界各国对开发银行和或者地区的“长期导向”特征，以及国台湾、印度尼西亚和新加坡在长期

基金的角色越来越感兴趣，因此，本银行及金融机构投资者的发展情况。导向指数中的排名也很靠前。与收入

文进一步将“耐心资本”的概念与开我们从广义上定义“耐心资本”即投水平类似的国家相比，这些国家和地

发银行和基金挂钩，并提出建立新的资在一种“关系”上的超长期资本。区的基础设施能够获得更多的资金，

多边发展银行和发展中国家绿色转型在这个关系中，投资者自愿向接受国因此建设得比较完善。我们认为，“长

基金。/发展伙伴注入资本（含股权和十年期导向”是一种基于农耕社会儒家文

以上债权），乐意看见它们在未来不断化的禀赋，通常引至较高的储蓄率和

中国正在利用自己成长并为双方带来不小的回报，实现投资。“耐心资本”是基于长期导向

在“耐心资本”上的比较优势双赢。“耐心资本”的持有者通常有较文化禀赋而产生的一种潜在的比较优

好的能力与发展伙伴一起分担风险。势，并可能在某些条件下转化为显性

我们在《重新审视发展融资及开在所有“中国价值调查”中，中的比较优势。

发银行：耐心资本作为比较优势》（《中国凭借“长期导向指数”始终排在前过去二十多年来，通过基础设施

国金融学》总18期，2018年4月）五（Hofstede2010）。很多东亚国家和方面的投资，德国、日本、韩国和新

探讨

加坡已成为在亚洲和非洲与发展中国国建立的政府扶持的“战略投资基金”（ODA）或其他官方流动（OOF）或发

家建立长期合作关系的楷模。中国正（SIFs）（Halland等，2016）。多边战略展融资（DF）的定义。

在学习和努力追赶。我们认为，中国投资基金的数量也在增加，包括那些但是，增长的速度取决于开发机

已开始使用自己的“耐心资本”比较为基础设施建设成立的多边战略投资构和全球治理。中国试图建立适当的

优势，通过投资于消除发