6月央行信贷收支表要点解读：短贷提振货币派生，中小行腾退高息存款影响配债-开源证券 听光Vic.pdfVIP

银行

行

业

研银行短贷提振货币派生，中小行腾退高息存款影响配债

究

2025年07月15日

——6月央行信贷收支表要点解读

投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）

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行业走势图证书编号：S0790523060002证书编号：S0790524060002

负债端：非银存款连续两月高增后回落，活期存款大幅多增

48%银行沪深300大行非银存款结束连续高增态势，随理财回表自然回落。4-5月大行负债端非银

行36%存款罕见高增2.6万亿元，6月当月负增1841亿元，同比少增5484亿元，主要

业24%反映理财回表支撑扩表的季节性特征。从存款增速上看，各类型银行均向上抬升，

点

评12%大行存贷增速差延续修复至-1.15%，说明银行负债端整体稳定，存款搬家暂未形

报0%成过大扰动，存贷匹配的流动性缺口不大。

告-12%

地方化债、短贷派生、股市情绪等共同催化存款“活期化”特征。6月各类银行

2024-072024-112025-03

负债端均出现活期存款大幅多增，但结构略有差异。大行储蓄活期增长较多，当

数据来源：聚源

月新增1.39万亿元，同比多增7732亿元。或主要由于：（1）长期限存款利率大

幅调降、股市情绪回暖的背景下，居民的储蓄意愿在向活期转移；（2）季末理财

相关研究报告

回表主要是理财资金流入活期存款，推升活期存款的增长。此外，中小行单位储

《信贷季节性回暖，存款“活期化”蓄活期增长较多，当月新增8555亿元，同比多增6151亿元，推测主要是季末财

初现—6月金融数据点评》-2025.7.15政支出以及地方化债催化的企业短贷派生所致。以上因素共同提振货币增速表

《稳增长与防空转，政策空间关注银现，6月M1增速升至4.6%。

行“降成本”效果—央行2025Q2货币中小行单位定存及高息存款明显收缩，存款搬家+银行控成本影响其配债能力。

政策例会学习》-2025.6.29在存款挂牌利率及自律要求调整前，中小行是高息存款供给的主力，但随着其存

开《非银存款高增背后：同业扩表与存款报价的回落，相较于大行及资管产的竞争优势也在削弱。尤其在对公端，部分

源平台企业存放利率敏感性较高，利率下调时较易流失。当然，也有中小行出于成

证款搬家—5月央行信贷收支表要点解

券读》-2025.6.19本管控考虑，主动压缩高息负债的可能，6月保证金存款、结构性存款均出现明

证显下降。存款增长不佳，使得中小行的存贷增速在6月小幅回落，对应其债券投

券

资较上月几无增长。

研

究

报资产端：短贷延续季末冲量，大行继续承接政府债

告大行资产端仍有一定短贷冲量特征，票据融资压降，资金空转现象有所改善；债

券投资同比明显多增，或说明其继续配合财政发力承接政府债；买入返售资产未

出现季末收缩，或