【开源证券-2025研报】中孚实业（600595）：公司首次覆盖报告：成本优化+电解铝权益产能提升，公司盈利弹性可期.pdfVIP

有色金属/工业金属

公

司中孚实业（600595.SH）成本优化+电解铝权益产能提升，公司盈利弹性可期

研

究

2025年07月23日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）孙二春（分析师）温佳贝（分析师）

sunerchun@kysec.cnwenjiabei@kysec.cn

证书编号：S0790525060001证书编号：S0790524040009

日期2025/7/23

当前股价(元)4.76成本优化+电解铝权益产能提升，公司盈利弹性可期

一年最高最低(元)5.20/2.242021年公司顺利完成重整，经营情况大幅改善，2022~2025年公司陆续收购林丰

公

司总市值(亿元)190.78铝电、中孚铝业少数股东权益，至今已实现电解铝产能100%控股，2025年权益

首流通市值(亿元)190.78产能提高12万吨左右，此外，2025年四川省电力结算方案调整，电价有望实现

次

覆总股本(亿股)40.08同比下降，叠加原材料氧化铝价格的大幅走弱，公司电解铝利润走扩；铝加工方

盖流通股本(亿股)40.08面，公司布局69万吨铝加工产能，约80%为罐料业务，2025年2月罐料行业目

报

告近3个月换手率(%)116.67标加工费上调1000~1500元/吨，铝加工板块有望改善。多重催化助力公司业绩

增长。我们预计公司2025-2027年实现归母公司净利润19.81、24.64、27.51亿

股价走势图元，对应EPS分别为0.49、0.61、0.69元/股。当前股价对应PE分别为9.6、7.7、

6.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

中孚实业沪深300

120%电解铝权益产能提升，四川电价结算方式调整有望降低用电成本

公司不断收购电解铝少数股东权益，权益产能提升至75万吨/年。公司于2022、

80%

2023、2025年陆续收购林丰铝电和中孚铝业剩余股权，逐步实现对电解铝子公

40%

司的100%控股，同比2024年来看，公司电解铝年权益产能将提升约12万吨至

0%

75万吨。此外，2024年12月31日，国家能源局四川监管办公室等三部门联合

开-40%

2024-072024-112025-032025-07印发《四川电力中长期交易规则（2024年修订版）》，规则调整为用电侧电力用

源

证数据来源：聚源户不再打捆配置非水电量，未来火电添加比例可能有所下降，公司预计2025年

券

全年平均结算电价0.45~0.48元/度，同比下滑。

证

券推出2025年员工持股计划三年分红计划，彰显发展信心

研2025年2月，公司推出员工持股计划，拟筹集资金