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【考点一】企业价值评估方法—现金流量折现模型

现金流量折现模型比较

比较股权现金流量模型股利现金流量折现模型

实体现金流量模型

股权价值=股权价值=

实体价值=

计算

折现率平均资本成本股权资本成本股权资本成本

在数据假设相同的情况下，三种模型的评估结果是相同的。企业价值的评估主要使用实

体现金流量模型或股权现金流量模型。在实体现金流量模型中：

说股权价值=实体价值-净价值

明

净价值=

预测期（通常为57年）现金流量比较

~

项目实体现金流量股权现金流量

（1）营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销

现

该指标假设在企业未来的持续经营中，既不需要追加短期投

金

入，也不需要追加长期资本投入，即在没有资本支出和经营营运

流

资本增加的前提下，企业可以提供给投资人的现金流量总和。

量

（2）营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加

的

该指标假设在企业未来的持续经营中，只需要追加短期投

概

入，不需要追加长期资本投入，即在没有资本支出，但经营营

念

运资本增加的前提下，企业可以提供给投资人的现金流量。

随堂练习

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