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;目录;宝洁带杠杆利率互换交易;宝洁—信孚带杠杆利率互换交易;最小化利率风险，降低财务成本
在利率小幅上扬过程中，利差也会保持为零，且可以节约75bps
美国利率持续下跌，宝洁认为将来还会惯性下跌;启示1：利率互换交易的风险控制;兴业－花旗利率互换协议;协议时间：2007年1月18日
利率互换期限：自起
约定：每三个月交换一次现金流
98%/4
兴业银行花旗银行
3个月期SHIBOR/4;互换案例;;利率互换交易;借款者B;;;表利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元）
（a）不考虑交换名义本金
;利率互换由净现金流序列组成，即未来系列现金流的组合
利率互换可以通过分解成一个债券的多头与另一个债券的空头来定价;;与远期合约相似，利率互换的定价要解决两个问题：;;考虑浮动利率债券的价值：在浮动利率债券刚刚被支付利息的那一刻，浮动利率债券的价值就是本金L。设下一支付日应支付的浮动利息额为k*（已知），则在下一次利息支付的那一刻，浮动利率债券的价值为L+k*。距下一次利息支付日还有的时间t1，那么今天浮动利率债券的价值应该为：;互换多头;（三）基于远期利率的利率互换定价（用远期利率代替各次浮动利率，有n次浮动利率的信息分析）
设利率期限结构的利率如下（用于现金流的贴现利率），半年复利一次：
再设各期远期利率（代替利率互换未来的浮动利率），半年复利一次：
对以下利率互换定价。其中，互换n/2年后到期，名义本金为NP，半年交换一次利息：
x(固定利率)
多头AB空头
L（浮动利率）;互换利率（合约价值为0的固定利率）：利率互换协议中合理的固定利率就是使得互换价值为零的利率水平，也就是我们通常所说的互换利率;货币互换交易;货币互换定价;;;;;互换的市场风险;
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