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证券研究报告：食品饮料|行业周报
发布时间：2025-07-24
行业投资评级食品饮料行业报告（2025.07.14-2025.07.18）
强于大市|维持白酒迎来情绪修复，大众品关注个股机会
行业基本情况l投资要点
收盘点位17226.07复盘二季度白酒板块至今，5月份中共中央、国务院发布的《党
52周最高19809.29政机关厉行节约反对浪费条例》，之后在各地执行过程中层层加码，
52周最低14118.56对白酒的正常消费场景的缺失、以及实际的动销造成一定的影响，我
们预计二季度绝大部分酒企收入、利润绩均有不同程度的下滑。6月
行业相对指数表现
中下旬三大官媒发声纠偏，板块开始企稳修复，从一致预期来看，对
食品饮料沪深300应当前股价，2025年茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、
23%
19%古井贡酒、今世缘、口子窖、迎驾贡酒、洋河、酒鬼酒、舍得的市盈
15%率分别为19.53、14.55、13.84、17.38、15.98、12.41、13.96、12.18、
11%
7%12.71、18.60、152.30、26.78倍。单6月份烟酒类零售额和餐饮收
3%入同比增幅显著放缓、反应了条例在执行中加码的负面影响的外溢，
-1%
-5%因此我们认为负向影响因素在理性上预计会逐渐修正。
-9%近日公募基金陆续披露中报持仓数据，我们考察“主动偏股型+
-13%
2024-072024-102024-122025-022025-052025-07
灵活配置型”基金的配置情况，2025Q2食品饮料行业基金持仓占比
资料来源：聚源，中邮证券研究所为6.75%，环比下降2.12pct，处在2006Q1以来第16.67百分位；其
中白酒板块基金持仓占比为4.98%，环比下降2.42pct，处在2006Q1
研究所
以来第25.64百分位，反应了资金对于板块负面因素的规避和消化。
分析师:蔡雪昱个股上1）前期股价下跌幅度和时间较充分的酒鬼酒、在当下经
SAC登记编号:S1340522070001
Email:caixueyu@营环境下已经开始积极自救，7月19日酒鬼酒与胖东来合作推出的
分析师:张子健“酒鬼自由爱”产品上市，定价200元/瓶、具备“质价比”特征，市
SAC登记编号:S1340524050001场反馈火爆，本周继续在步步高推开。酒鬼和胖东来的合作有望推动
Email:zhangzijian@
白酒行业在营销模式、产品理念等方面进行创新变革，看好酒鬼酒新
分析师:杨逸文
SAC登记编号:S1340522120002渠道带来的可观增量。2）从经营节奏看下半年行业进入低基数，我
Email:yangyiwen@们预期Q3/Q4消费场景受限的条件解除、白酒恢复到较正常的市场环
近期研究报告
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