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解构中国企业战略并购动机系统：基于多案例的深度剖析与理论构建

一、引言

1.1研究背景与意义

在经济全球化和市场竞争日益激烈的背景下，企业并购作为一种重要的资本运作方式，在全球范围内频繁发生。中国企业并购活动近年来呈现出蓬勃发展的态势，无论是并购数量还是并购金额都屡创新高。从2014年中国经济步入“新常态”后，经济结构调整、国家混合所有制改革、多层次资本市场体系完善以及“一带一路”战略的实施，都为并购市场提供了要素和驱动力，促使我国进入并购重组时代。2014年国内发生并购案1929起，同比增长56.6%；1815起并购披露金额，涉及交易金额1184.90亿美元，同比增长27.1%，交易数量与金额双双冲破历史记录。尽管中国企业并购市场在过去取得了显著增长，但自2015年前后达到高峰后，开始持续萎缩。2023年国内成功完成的并购交易有433起，比上一年减少了33%；并购交易总金额约1968亿元，减少了25%，相比2021年，这两个指标基本腰斩。2024年上半年中国并购总交易额约为960亿美元，同比减少4成，减少到仅为峰值时的20%左右，中国企业与海外企业之间的跨境交易表现更差。

中国企业的战略并购活动，一方面是企业自身追求成长和发展的内在需求。通过并购，企业可以实现快速扩张，获取战略资源，如技术、品牌、渠道等，提升自身的核心竞争力。例如，吉利汽车收购沃尔沃，不仅获得了沃尔沃先进的汽车制造技术和品牌资源，还借此提升了自身在国际市场的知名度和影响力，成功实现了品牌升级和技术跨越。另一方面，也是顺应宏观经济环境变化和政策导向的结果。国家鼓励企业通过并购重组实现产业结构优化升级，提高产业集中度，增强国际竞争力。在战略性新兴产业领域，政策引导央企加快布局，通过并购重组助力产业发展，如中国船舶吸收合并中国重工等案例，都是在政策推动下，企业为实现战略目标而进行的战略并购。

然而，中国企业战略并购过程中也面临诸多问题。在并购决策阶段，部分企业存在并购动机非理性化的情况。有些公司受流动性富裕或市值管理等因素驱使进行并购，缺乏对并购能否真正产生协同效应的充分严谨考虑，导致并购决策不科学。例如，一些上市公司在自身估值较高时，盲目发行股份收购资产，给市场一个有吸引力的发展预期以使股价维持在高位，但当大环境或行业内发生剧烈变化时，这些并购行为往往难以承受冲击。

在并购执行和整合阶段，同样问题重重。资金链问题较为突出，一些企业存在盲目扩张和高负债的情况，导致在并购时面临巨大的资金压力，且部分并购项目未能如期实现预期收益，进一步导致企业债务风险上升。同时，并购还面临着高风险与低回报的矛盾，受政策、法律、文化、语言等多方面因素影响，一些并购项目风险较高，回报率却相对较低。比如中国企业在跨国并购中，由于中外市场环境、监管和文化的差异，管理难度大幅增加，整合风险也随之增大，导致并购失败率较高。

从市场秩序角度来看，监管问题也不容忽视。在一些并购案例中，存在公司或投资者通过不正当手段获取商业机密、操纵市场等违规行为，严重影响了市场的公平竞争和健康发展。

研究中国企业战略并购动机系统具有重要的理论与现实意义。从企业战略决策角度而言，深入了解并购动机有助于企业明确自身的战略目标，制定科学合理的并购策略。通过对不同并购动机的分析，企业可以评估自身的资源和能力，选择与自身发展战略相匹配的并购目标，提高并购成功的概率。例如，如果企业的并购动机是获取技术，那么在选择目标企业时，就会重点关注目标企业的技术研发能力、专利储备等方面。

从市场发展角度来看，清晰把握企业战略并购动机系统有助于监管部门制定更加完善的政策法规，规范市场秩序，促进并购市场的健康发展。监管部门可以根据企业的并购动机，加强对并购活动的审核和监督，防止企业的非理性并购行为，保护投资者的利益。同时，也有利于金融机构等市场参与者更好地理解企业的并购行为，为企业提供更合适的金融支持和服务。研究企业战略并购动机系统还可以为学术界提供丰富的实证研究素材，推动企业并购理论的进一步发展和完善，为后续的研究提供理论基础和实践参考。

1.2研究方法与创新点

本研究综合运用多种研究方法，以全面、深入地剖析中国企业战略并购动机系统。

案例研究法是本研究的重要方法之一。通过精心选取具有代表性的中国企业战略并购交易案例，如吉利收购沃尔沃、阿里巴巴收购饿了么等，深入挖掘这些案例中企业并购的动机、决策过程、实施效果以及面临的问题。对吉利收购沃尔沃案例进行分析，研究吉利基于获取先进技术、品牌资源以及拓展国际市场等动机进行并购的战略考量，以及并购后在技术融合、品牌提升和市场拓展方面的实际成效。通过对多个案例的对比分析，总结出不同类型企业战略并购动机的共性与特性，为理论