【华创证券-2025研报】普洛药业（000739）：深度研究报告：厚积薄发，已处于国内CDMO领军梯队.pdfVIP

公司研究

证券研究报告化学原料药2025年07月24日

普洛药业（000739）深度研究报告强推（首次）

目标价：22元

厚积薄发，已处于国内CDMO领军梯队当前价：15.33元

❖厚积薄发，已处于国内CDMO领军梯队。经过30余载的积淀，公司在形成华创证券研究所

了较大的业务体量的同时，原料药、CDMO和制剂等业务也积淀起了较强的

全球竞争力，是目前国内医药先进制造领域的代表性企业之一。我们认为随着证券分析师：郑辰

公司CDMO业务逐渐进入爆发期，叠加制剂和原料药业务重回中长期增长轨

道，公司有望开启新一轮成长周期。邮箱：zhengchen@

执业编号：S0360520110002

❖CDMO业务：厚积薄发，CDMO业务有望进入爆发阶段。凭借稳定可靠的产

品质量、强大的成本控制能力以及高效及时的客户服务等综合竞争优势，普洛证券分析师：王宏雨

药业现已成为全球创新药一站式的CDMO核心企业。1）国内业务：国内创新

邮箱：wanghongyu@

药产业浪潮下，头部Biotech公司持续崛起，我们预计普洛药业有望迅速成长执业编号：S0360523080006

为国内创新药企CDMO的代表企业之一。未来随着国内客户大量的API项目

商业化陆续推进，或将驱动公司CDMO业务快速成长。2）海外业务：基于公联系人：孙芊荟

司和海外大药企长期合作关系，凭借公司自身在技术研发、智能制造上的前瞻邮箱：sunqianhui@

布局，无论是人用药还是兽药项目，我们预计海外客户亦将为公司贡献持续的

收入和利润增量。

公司基本数据

❖制剂业务：多产品、多渠道，2026年进入成长快车道。1）一体化方面，依托总股本(万股)115,844.36

强大的原料药+制剂一体化优势，公司加快推进“多品种”策略，制剂出口也已上市流通股(万股)115,800.84

将初见成效。目前公司每年立项开发的制剂项目达到25个，自26年开始有望总市值(亿元)177.59

每年获批15个以上品种，制剂业务进入发展快车道。2）研发升级方面，公司流通市值(亿元)177.52

在技术壁垒更高的改良型新药持续投入，以期实现差异化竞争。借助缓控释制资产负债率(%)44.93

剂、掩味技术以及颗粒流体数字化等三大药物技术平台，有望助力公司制剂业每股净资产(元)5.98