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欧洲主权债务危机的影响与警示

赖婉怡2011-01-14

摘要：欧洲主权债务危机不仅对欧元区的稳定运行提出了严峻挑战，也给世界经济复苏增加了许多不确定因素。通过反思危机背后的深层次原因，对我国减少危机带来的负面影响并从中吸取教训提出一些政策建议，即要加快调整优化经济结构，拉动内需，提高居民可支配收入；高度重视我国的地方债务问题，加强对公共债务的管理；谨慎开展区域货币一体化合作。

关键词：欧洲，主权债务危机，欧元区，经济结构，拉动内需，可支配收入，地方债务

一、希腊债务危机引发的多米诺骨牌效应

2009年底，希腊政府宣布其2009年政府财政赤字和公共债务占GDP的比重预计将分别达到12.7%和113.4%，远远高于欧盟《稳定与增长公约》所规定的3%和60%的界限。随后美国三大评级机构相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机爆发。

除了希腊，欧洲多个国家债务状况严重，随着爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利等国主权信用评级的下调，主权债务问题开始向欧元区及欧盟各国扩散。全球汇率市场动荡加剧，市场避险情绪高涨推动美元强劲反弹，欧元大幅走低。欧元兑美元汇率从2009年12月初的1.5，持续跌至2010年8月末的不足1.3。

然而，欧元区高企的财政赤字并非个案。根据国际货币基金组织统计，世界上债务最为严重的国家是日本和英国，而美国则是最大的债务国。2009年，日本的财政赤字和公共债务占GDP的比例分别达到10.5%和183.8%，英国分别为11.5%和68.1%，而美国的财政赤字则高达1.41万亿美元，赤字率9.9%，公共债务总额扩张至12.33万亿，与GDP之比为83.4%。为此，三大评级机构对美国和英国发出警告，要求其制定管理公债的计划，否则将下调其评级。而一旦美英等经济大国的主权信用也遭到降级，对世界经济的打击将不可估量。主权债务危机的阴霾，盘旋在尚未全面复苏的全球经济上空。

二、欧洲主权债务危机的影响

（一）欧洲国家－－积极自救，前景难料

希腊等国家因面临较高的债务风险，主权评级被多次下调，直接提高了这些国家政府和企业的融资成本，加大了资金流出动力，削弱其融资能力，影响其经济增长。欧元大幅贬值，欧盟在感受到货币压力的同时更强烈感受到了物价上行的负担。

为了避免债务危机对欧洲经济造成进一步打击，2010年5月，欧盟出台了总额高达7500亿欧元的救助机制；6月成立欧洲金融稳定性机构（EFSF），发售由欧元区16国共同担保的债券，以在金融市场上筹资4400亿欧元，向有需要的欧元区成员国提供救助。同时，德、法、英等欧盟核心国家相继公布了财政紧缩计划，市场恐慌情绪得到安抚，投资者信心逐渐恢复，欧洲股市和欧元汇率逐渐趋于稳定，主要欧洲国家CDS趋于平稳

。

虽然大规模的救助行动已使欧洲债务危机趋向缓和，但就此断定欧洲走出债务危机的阴影还为时尚早。7500亿欧元的援助计划仅能满足未来三年内的还债需求，事实上这7500亿欧元援助并不能彻底解决欧洲的主权债务危机问题，而只是再购买三年时间，欧元区将在这三年内去寻找解决债务危机的有效方法。

花旗集团全球首席经济学家WillemBuiter表示。

（二）对世界经济的影响－－谁将成为下一个希腊？

由主权债券信用变化产生的巨大套利和投机空间严重冲击着国际资本流动和汇率体系。由于美国经济复苏的态势好于其他主要经济体，而且美国的经济实力仍将在未来较长时间内处于国际领先地位，因此，两弊相衡取其轻，国际资本为寻求避险回流美国的迹象日益明显，美元指数持续走高，美国长期国债收益率不断走低。

然而，在乱世买黄金的信条下，国际金价非理性一路上涨，体现了市场对于美国经济增长放缓以及政府债务的担忧。如果美国财政赤字长期得不到改善，可能造成市场主权债务风险全面重新评估。一旦象征全球最高信用等级的美国出现主权违约征兆，将给本已脆弱的世界经济雪上加霜。

不断增长的政府债务已经演变为全球性的问题，从中长期来看，全球经济复苏缓慢而艰难，不能排除未来全球主权债务风险不断积聚、甚至爆发的可能。届