房地产-房地产行业2025年度投资策略：止跌的前提与估值的拐点(202411).pdfVIP

房地产-房地产行业2025年度投资策略：止跌的前提与估值的拐点(202411).pdf

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证券研究报告

房地产行业2025年度投资策略

止跌的前提与估值的拐点

广义财政的扩张助力经济改善，从而为地产止跌回稳创造条件。1）房地产对

地方政府的外溢影响超过地产链本身的下滑，其核心是土地财政快速下滑，导

致过去卖地谋发展模式的终结，地方政府缩表，城市产业招商引资、基础设施

建设速度放缓，真正消化库存的产业、人口增速放缓。2）国内地产供给过剩

问题对宏观的传导本质在于地方政府降杠杆，财政发力促进经济回升向好，是

未来展望地产达到新均衡的前提。3）利率不断下降也有利于托底房价，考虑

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