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证券研究报告
房地产行业2025年度投资策略
止跌的前提与估值的拐点
广义财政的扩张助力经济改善,从而为地产止跌回稳创造条件。1)房地产对
地方政府的外溢影响超过地产链本身的下滑,其核心是土地财政快速下滑,导
致过去卖地谋发展模式的终结,地方政府缩表,城市产业招商引资、基础设施
建设速度放缓,真正消化库存的产业、人口增速放缓。2)国内地产供给过剩
问题对宏观的传导本质在于地方政府降杠杆,财政发力促进经济回升向好,是
未来展望地产达到新均衡的前提。3)利率不断下降也有利于托底房价,考虑
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