房地产行业研究：地产数据维持底部盘整，部分房企率先业绩好转.pdfVIP

4

行业点评

本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（7.12-7.18）申万A股房地产板块涨跌幅为-2.2%，在各板块

中位列第30；恒生港股房地产板块涨跌幅为-0.4%，在各板块中位列第12。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-

0.4%，恒生中国企业指数涨跌幅为+3.4%，沪深300指数涨跌幅为+1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的

相对收益分别为-3.8%和-1.5%。

土地市场溢价率持续上涨。本周（7.12-7.18）全国300城宅地成交建面450万㎡，单周环比-20%，单周同比-49%，

平均溢价率11%。2025年初至今，全国300城累计宅地成交建面19610万㎡，累计同比-5%；年初至今，中海地产、

保利发展、绿城中国、建发房产、滨江集团的权益拿地金额位居行业前五。

本周(7.12-7.18)47个城市商品房销售253万方，成交量环比-6%，同比-9%，整体维持季节性低位；6月新房售

价环比-0.3%，环比跌幅略有走扩，同比-3.7%，同比降幅持续收窄；结合量价，景气度下行趋缓。本周分能级来看：

一线城市周环比-14%，周同比-19%；二线城市周环比-21%，周同比-19%；三四线城市周环比+18%，周同比+8%。

本周(7.12-7.18)22个城市二手房成交234万方，成交量环比+1%，同比-3%，与去年同期水平相当；6月二手房

售价环比-0.6%，环比降幅略有走扩，同比-6.1%，同比降幅持续收窄；结合量价，景气度底部企稳。本周分能级来看：

一线城市周环比+1%，周同比-7%；二线城市周环比+4%，周同比-4%；三四线城市周环比-5%，周同比+9%。

地产数据维持底部盘整。2025年1-6月，全国房地产开发投资同比-11.2%，降幅扩大0.5pct；新开工面积同比-20.0%，

降幅缩窄2.8%；竣工面积同比-14.8%，降幅缩窄2.5pct；销售面积同比-3.5%，降幅扩大0.6pct;销售金额同比-5.5%，降

幅扩大1.7pct。全国房价跌幅略有扩大。6月份70城新房价格指数环比下跌0.3%,跌幅扩大0.1%;同比下跌3.7%，跌幅收

窄0.4pct；70城二手住宅价格环比下跌0.6%，跌幅扩大0.1pct;同比下跌6.1%，跌幅收窄0.2pct；其中一线城市二手住

宅价格环比下滑0.7%，与上个月持平。

房企业绩预报集中披露，部分房企净利润实现预增或扭亏为盈。截至7月18日，A股已有73家房企发布2025年上半

年业绩预告。其中有27家房企预计归母净利润为正，46家房企归母净利润出现不同程度的亏损。从业绩变动方向来看，业

绩预增的房企数量共有6家，其中包括滨江集团、南都物业、天保基建、深深房A、新黄浦以及深物业A；业绩预告扭亏的

房企共有14家，占比19.2%；业绩预减的房企共有7家，占比9.6%；业绩预告首亏的房企共有16家，占比21.9%；业绩预

告续亏的房企共有30家，占比41.1%。从整体来看，能够实现业绩预增或者扭亏的房企主要是因为（1）公司自身产品力

强，能够确保市场规模及利润：（2）公司通过资产转让等方式在财务上有较好的表现。

投资建议

在Q2销售回落的背景下，结合止跌回稳目标及过去两年政策出台节奏，三季度是政策发力关键期，三季度的定

调及方向有望直接影响整个下半年的楼市表现。近期业绩预报显示部分房企率先迎来业绩好转，或预示行业逐步进入盈

利修复的阶段。考虑到当前地产板块估值回落、持仓较低，交易层面或具备一定弹性，建议逢低配置地产股。推荐稳

健经营同时有望受益于潜在政策利好的标的：开发商首推重点布局深耕核心一二线城市，主打改善产品，具备持续拿

地能力的房企，如建发国际集团、中国海外发展、滨江集团。中介推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃

度提升，拥有核心竞争力的中介平台贝壳；物管商管推荐物管稳健发展、商管绝对龙头、积极分红的华润万象生活。

风险提示

宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约

敬请参阅最后一页特别声明1