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银行投资跟踪：如何看待银行股价和基本面的背离？.docx

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    ‌银行股价与基本面背离现象分析报告摘要（2025年7月）‌‌核心矛盾‌：银行股价与基本面长期存在背离——经济上行期因成长性不足跑输市场，下行期则因防御属性凸显超额收益。2025Q1银行净利润同比-2.32%，但PB估值达0.75倍（近十年50%分位），股息率4.87%显著高于国债收益率。‌边际改善‌：‌净息差企稳‌：存量高息存款到期（全年预计节省利息1334亿元）及贷款定价趋缓，预计2025年净息差降幅收窄至1.34%-1.55%；‌资产质量稳健‌：Q1不良率1.51

    证券研究报告

    行业报告：行业深度研究2025年07月18日

    银行

    银行投资跟踪：如何看待银行股价和基本面的背离？

    行业评级：强于大市（维持评级）

    请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市

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    摘要

    复盘历史，银行股价和基本面长期存在“背离”现象。这或是因为，在经济上行周期中，银行基本面表现较好，但银行股相较于其他高成长板块可能缺乏对

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