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财政扩张、供给侧优化下国内景气有望改善，出海机遇可期
——2025年建筑、周期建材年度策略
核心观点
◼宏观展望：2025年财政政策积极扩张，增量政策有望持续出台。2024Q4以来一揽子增量政策推出，近年来“力度最大”的化债措
施出炉，中央财政加杠杆驱动财政积极扩张，地方化债落地有望解决“堵点”，我们预计2025年基建投资增速有望加快，地产投
资降幅有望收窄，推动实物需求企稳回升，基建地产链条景气度有望改善。
◼建筑工程：化债+财政加杠杆推动景气回升、估值修复，“一带一路”机遇可期。（1）地方化债的落地有望改善业主支付能力，
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