【浦银国际-2025研报】中国生物制药（01177）：全资收购礼新，创新加速发展.pdfVIP

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公司研究|医药行业

中国生物制药（1177.HK）：全资收购礼新，阳景浦

银

首席医药分析师

Jing_yang@

创新加速发展(852)28086434国

际

公司以极具吸引力的估值全资收购优秀的早期Biotech企业礼新医药

给市场带来了正面惊喜。重申“买入”评级，上调目标价至7.85港元。胡泽宇CFA

医药分析师

●公司宣布以5亿美元付款净额全资收购礼新医药，估值极具吸引力，ryan_hu@

显示出公司强大的BD能力及加速发展创新药的决心：公司近日宣布(852)28086446

将以不超过9.5092亿美元的对价全资收购礼新医药以获得剩余95.09%

股权（公司目前持有礼新医药4.91%股权），剔除礼新于交割日现金及2025年7月17日

公

银行存款5.5亿美元，收购的付款净额约5亿美元。我们很高兴看到

司

公司在创新管线引入上加快步伐，此次为继F-Star后公司再次通过

研

MA形式获取优秀的早期Biotech公司管线资产（首次收购国内早期评级

究

Biotech公司），进一步增厚公司ADC及双抗管线，有望进一步加强公

司在肿瘤领域的领先地位。此外，我们认为此次交易对价非常合理，目标价（港元）7.85

体现出公司优秀的BD能力，未来MA或有望成为公司获取创新资产潜在升幅/降幅+15%

的主要方式之一。目前股价（港元）6.82

●礼新团队全员加入中生制药，礼新有望成为集团非常重要的早研平52周内股价区间（港元）2.6-6.9

台：截至目前，礼新共拥有4个技术平台，包括抗体平台LM-Abs、总市值（百万港元）127,948

ADC平台LM-