稳定币行业深度报告：合规时代开启，全球竞赛加速.pdfVIP

证券研究报告

合规时代开启，全球竞赛加速

——稳定币行业深度报告

行业评级：看好

2025年7月17日

摘要

1、稳定币：币值稳定的数字货币

•稳定币是锚定法币、商品或加密资产的加密数字货币，通过足额抵押或算法调节供应量维持价值稳定。相较传统支付，稳定币依托区块链实现点

对点实时清算，交易成本低（如币安$ENA合约资金费率仅为0.25%，2023Q3全球平均汇款成本为6.18%）、高效（只需几秒到几分钟内，传统

时间需3-5天）、门槛低（稳定币最低只需几美元即可转账）。稳定币已广泛用于交易撮合、DeFi、供应链金融及跨境支付，成为数字经济生态的

重要基石。

2、核心催化：香港《稳定币条例》8月1日实施，美国推进GENIUS法案

•2025年6月6日，香港特区政府在宪报发布公告，指定2025年8月1日为《稳定币条例》的正式生效日期，成为全球首个实施法币稳定币全面监管

框架的司法管辖区。仅两周后，美国参议院以66票赞成、32票反对的结果通过了《GENIUS法案》的程序性投票。

95%

3、全球金融博弈，稳定币合规加速

•稳定币由美元主导，并巩固美元霸权。仅USDC与USDT合计市值占比超过85%。截至2025年6月，全球稳定币市值已突破2300亿美元，较2019

添加标题

年增长逾57倍。东南亚、非洲等地的中小企业常通过USDT进行跨境汇款，绕过银行和SWIFT系统，这种“非正式美元化”加速了美元在发展中

国家的渗透，巩固其储备货币地位，美元在全球外汇储备中占比约58%，但在稳定币市场占比近100%。

•各国及地区正加快多币种稳定币试点与牌照化管理，美国、中国香港、新加坡、欧盟等地区均已出台合规框架，例如美国《GENIUS法案》、欧

盟MiCA、中国香港《稳定币条例》等。各国及地区监管框架均强调足额储备、独立托管、KYC及AML要求，推动稳定币走向机构化和合法化。

4、未来发展：稳定币+RWA，连接现实世界和加密世界

•稳定币合规化为RWA提供了合法的支付和结算基础，增强了市场信心；在香港等地，RWA项目可通过港元或美元稳定币结合SPV和链上平台，

将不动产、债券、股票等通证化并实现全球交易融资。随着稳定币体量扩大，链上配置需求将持续提升，推动RWA资产更高效流动和碎片化，

助力传统资产与加密世界互联，释放“资产+资金”协同价值。

5、建议关注

•发行：众安在线、渣打银行、京东

•RWA：捷顺科技、上海钢联、朗新集团

•支付IT：新国都、新大陆、连连数字2

•IT服务商：长亮科技、四方精创、京北方、天阳科技、宇信科技、普联软件、伟仕佳杰

风险提示

1、政策不确定性

2、市场风险

3、技术风险

4、需求变化及国际化风险

3

目录

CONTENTS01稳定币：币值稳定的数字货币

02金融竞赛加速，监管日趋明朗

03产业侧，多方受益

04未来发展：稳定币+RWA，连接现实世界和加密世界

4

01稳定币：币值稳定的

数字货币

Partone

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01稳定币：币值稳定的数字货币