衍生产品中的对手信用风险.pptxVIP

RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012衍生产品中的

对手信用风险第17章1

本章内容RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull201201020304050607衍生产品的信用风险暴露双边交易清算中心清算CVADVACVA风险正向/错向风险

只有一个衍生产品交易，只有一个交易对手，没有清算中心衍生产品的信用风险暴露RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012总会有三种可能：这一衍生品永远是交易商的债务这一衍生品永远是交易商的资产这一衍生品既可能是交易商的资产，也可能是交易商的债务

衍生产品的信用风险暴露RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012在没有抵押品的情况下，在任意时刻，交易对手带给交易商的风险暴露为Max(V,0)其中，变量V是衍生产品在相应时刻的市场价值，该价值有时被称为按市场定出的价格(mark-to-market)

本章内容RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012衍生产品的信用风险暴露01双边交易清算02中心清算03CVA04CVA风险05正向/错向风险06DVA07

双边交易清算:ISDA的主协议RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012一个重要议项是净值结算在出现提前终止事件时，双方所有的交易要被考虑成一项交易。

违约和提前终止事件RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull20121提前终止事件包括：2一方宣布破产3对交易无法进行付款4没有能力支付必要的抵押品5交易的一方发现另一方有违约事件，可以宣布出现了提前终止事件

在没有抵押品的情况下，净额结算将交易商所面临的风险暴露由减至

ISDA的信用支持附件(CSA)用到的术语包括:抵押品RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012无抵押界定（Threshold）最小支付数量（MinimumTransferAmount）证券折价（Haircuts）合格证券和货币（EligibleSecuritiesandCurrencies）独立数量（IndependentAmount）

可能的ISDA条款:降级触发RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012当A方的信用水平低于一定水平时，B方有权索取更多的抵押品。在AIG的例子中，当AIG的信用低于AA时，出发了抵押品催付，最终只有凭借政府的大规模救援才得以幸存。

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场外衍生品的清算RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012双边清算:通常会签署ISDA发布的关于衍生产品交易的主协议中心清算:一个中心清算机构(CCP)是介于两个交易者之间

监管条例RiskManagementandFinancialInstitutions3e,Chapter17,Copyright?JohnC.Hull2012很多国家现在已经要求标准衍生产品交易必须通过中心清