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华西计算机团队
2025年7月5日
分析师:刘泽晶
SACNO:S1120520020002
邮箱:liuzj1@
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明;
uRWA:连接传统与未来
RWA通过代币化技术释放资产流动性、降低门槛并引入智能合约机制,使个人和机构都能以前所未有的方式参与金融系统,推动全球金融基础设施迈向更加开放、透明与高效的新阶段。
u中国RWA:大量蓝海市场的无限潜力
随着中国香港率先落地试点,内地数据确权和链上信用建设不断推进,RWA有望成为“数实融合”国家战略的重要抓手。碳资产、绿色能源、设备租赁、工业数据等场景日益丰富的背景下,中国RWA具备庞大可代币化资源与政策创新空间。
算力RWA作为新兴方向逐步受到关注,伴随“东数西算”工程推进与数据中心REITs试点落地,算力资产首次具备上链基础。
u世界RWA:融合旧秩序与新范式
全球RWA市场进入爆发前夜,美债、房地产、信贷等高频资产正加速上链。但跨境合规、链下托管、定价机制仍是关键掣肘。技术与监管的协同进展,将决定RWA能否实现万亿级资产规模与真正意义上的普惠金融。
RWA代币化,打通现实资产与数字金融的价值通道,重塑千行百业资产运营与流通的新逻辑
u受益标的:
RWA:协鑫能科、朗新集团、鸿博股份、奥瑞德、海南华铁、有方科技、盈峰环境等
稳定币:四方精创、国泰君安国际、耀才证券金融等
港美股:Robinhood、众安在线、联易融科技、连连数字、中国光大控股、移卡等
u风险提示:
1)宏观经济下行风险;2)行业竞争加剧;3)技术开发与应用进度不及预期;4)需求不及预期等;
01RWA:连接传统与未来
02中国RWA:大量蓝海市场的无限潜力
03世界RWA:融合旧秩序与新范式
04投资建议与风险提示;
资料来源:华西证券研究所4;
真实世界资产(RealWorldAsset,RWA)是指现实世界中存在的非数字实体资产,以及与之相关的收益权、合同权益等,通过区块链技术将其通证化,使之能够在链上交易和流通。根据rwa,2025年6月,全球链???RWA资产总价值已突破233亿美元。
在Web3.0与传统经济加速融合的浪潮中,RWA起到了关键性的推动作用——它通过区块链通证化技术,把现实资产直接带入链上世界。 对传统金融用户而言,RWA提供了进入链上投资、跨市场配置的便捷通道;而稳定币则进一步强化了这种连接作用,既能保证链上资产的稳定价值,又能简化传统资产向链上迁移的过程。对于已在Web3.0领域的投资者而言,RWA则是回归传统金融、落地现实经济的重要抓手,通过RWA,虚拟资产能顺利切换为债券、黄金甚至房地产等真实资产,实现财富在两个世界之间的自由流动。;
1.2打破传统投资桎梏,全民参与新道路
RWA在未来数字金融发展中扮演的角色,不只是连接现实世界资产与web3金融的桥梁。更重要的是,RWA通过资产的通证化,显著降低了投资的门槛,让原本难以分割和流动性不足的资产,如房地产、艺术品或私募基金等,以更灵活的形式进入市场,从而全面释放投资流动性。对传统投资者而言,这意味着资产配置的选择范围更广、交易更加便捷;而对更多普通人来说,以往门槛过高的资产也变得触手可及。RWA通证化的普及,将进一步打破投资的阶级壁垒,实现真正意义上的全民投资与普惠金融。
RWA的通证化也为资产交易带来了前所未有的透明度和公平性。区块链技术本身的公开与可追溯特性,确保了资产流转过程可视化、合规化,降低了信息不对称带来的风险。传统金融市场中,散户往往因信息劣势而处于不利地位,而通过链上资产管理,投资者可以清晰地查看资产状况和市场信息。这种去中心化的资产治理模式,将真正赋予投资者自主权与信任感,让更多普通投资者放心参与,真正实现从“精英投资”到“全民投资”的普惠金融新生态。;
2017年,伴随去中心化金融(DeFi)概念逐渐成熟,RWA的理念也开始萌芽,Polymath、Harbor等项目率先探索证券代币化的路径。而这一系列发展背后的技术基石可以追溯到2016年,以太坊联合创始人VitalikButerin(Reddit用户u/vbuterin)在社区中提出的一个思想实验:构建一个无需撮合、自动运行的链上去中心化交易所,借鉴预测市场机制。
2018年,这一设想催生的自动化做市商(AMM)模型,最终由Unisw
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