工业金属行业2025年中期报告：下行有限 震荡待变必威体育精装版完整版本.pdfVIP

行

业

研

[Table_RepTitle]

下行有限震荡待变

究[Table_Title]——工业金属行业2025年中期报告

[Table_Author][Table_Date]

分析师2025年6月30日

孟业雄

[Table_Summary]

内容提要

执业证书编号：S1380523040001

2025年1-5月，美国经济呈现“就业韧性、通胀回落但增长动

证联系电话：010能不足”的复杂格局，同时面临政策不确定性、债务风险及

全球贸易摩擦的多重压力。

券邮箱：mengyexiong@

2025年1-5月，中国经济数据整体呈现回升向好态势，工业生

研[Table_Author]产、消费、外贸等领域表现稳健，新动能加速成长，但需求

究

不足等挑战仍存。

[Table_PicQuote]

有色金属（申万）与上证综指走势图

报

2025年上半年（统计数据截至2025年6月10日），有色金属（申

万）行业涨幅为16.94%，在31个申万行业中排在第3位，有色

告金属所有一级子行业均实现上涨。具体来看，贵金属板块表

现最好，延续了2024年的强劲势头，涨幅达38%；金属新材料

板块表现次佳，涨幅达25%；小金属板块和工业金属板块涨幅

相当，分别为16%和12%；能源金属板块继续维持涨势，涨幅

为6%。具体到品种，表现最好的是黄金，涨幅近39%，稀土、

镍涨幅分别为28%、22%，铜、铅锌、白银、钨涨幅均超15%。

2025年上半年，我国铜铝铅市场呈现震荡走势，在今年上半

资料来源：Wind，国开证券研究与发展部年均走出价格高点，但此后都经历了明显回调，近期又出现

反弹走势。沪锌市场跌幅明显，下跌近14%，价格高点出现在

3月，随后在3月下旬到4月上旬期间跌幅较大，此后维持窄幅

[Table_IndustryRank]震荡走势，无企稳反弹迹象。

行业评级

2025年下半年，铜价将受到全球铜矿供给紧张、制造业复苏、

新能源及AI服务器需求增长等多重因素的支撑。但需注意，

[Table_Report]

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