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投资逻辑:
绑定全球光纤龙头康宁,进入北美大厂供应链:公司是国内光纤
连接器领军,康宁占公司收入比重的70%。康宁的下游客户包括英
伟达、微软等,公司通过康宁间接供应北美客户。我们估算太辰光
收入约占康宁光通信业务营业成本的12%。根据康宁1Q25业绩会,
我们计算得1Q25康宁光通信企业网络产品2024-27年收入CAGR
的指引为18%,对比4Q24的指引提升6pct,体现下游需求旺盛。
主营产品MPO进入上行周期,公司具备客户、供应链端优势:MPO
具备量价齐升的逻辑。1)GPU大规模集群带来组网架构升级,MPO
人民币(元)成交金额(百万元)
用量增加。我们测算GB200NVL72三层网络架构中单GPU对应MPO145.005,000
4,500
价值量$192,两层网络则对应$128。2)传输速率提升带来MPO芯128.004,000
111.003,500
数增加,单价提升。我们测算当使用Quantum-X800高容量交换机94.003,000
2,500
时,800G、1.6T端口数量增加,GB200NVL72三层网络架构中单77.002,000
60.001,500
GPU对应MPO价值量达$381。MPO行业竞争格局较分散,太辰光的1,000
43.00
500
优势在于:与康宁紧密合作,进入北美大厂供应链;同时布局上游26.000
1111
0000
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