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家电行业2025年中报前瞻：内升外降，高景气维稳.docx

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    研究报告|2025年07月15日

    家电行业

    家电行业2025年中报前瞻优于大市

    内升外降，高景气维稳

    核心观点

    Q2我国家电内销在国补政策下，零售及出货增长较为积极，景气环比Q1有所提升；外销在同期高基数及关税扰动下有所承压。预计Q2家电上市公司营收增速在较高水平下维持稳定，盈利在结构拉动下保持提升趋势。分板块看，Q2白电内销受益于大促，需求加速回暖；外销在高基数及产能全球化布局下有所下降，整体景气平稳。厨电受国补政策带动，零售需求有所好转，但地产压力仍在，预计延续Q1的平

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