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股指周报
国元期货研究咨询部2025年6月9日
中美谈判重启，市场风险偏好回升
【策略观点】
投资咨询业务资格：A股近期持续呈现震荡攀升走势，上周市场成交额有所回升。本
京证监许可【2012】76号轮走高主要由外部利好共振驱动。其一，中美贸易谈判再度启动：6月
9日中美经贸代表在伦敦会晤在即，双方释放的口风相对积极，市场
对谈判前景更为乐观。其二，美国非农数据好于预期。美国衰退概率
王兆玮
模型随之大幅下修，欧美股市走强，外溢情绪提振了A股风险偏好。
电话：010
叠加国内政策“适度加力”稳增长，多地专项债加速发行，流动性保
邮箱
wangzhaowei@guoyuan持合理充裕，市场下行空间被进一步压缩。
尽管短期情绪回暖，但中期弹性仍受多重因素掣肘。首先，通缩
期货从业资格号缓解尚未出现明确拐点：5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%，生产
端修复快于需求端，真实需求仍显不足。其次，企业盈利修复斜率有
投资咨询资格号
限：一季报非金融盈利同比仅+1.8%，若二季度营收以及利润边际改善
Z0022231不及预期，指数上行将遭遇压力。最后，估值在快速回升后分化明显：
部分指数市盈率已处于近10年中等偏高水平，继续上涨或面临压力，
建议仍以逢低增仓思路为主。
在股指期货单边策略方面，建议投资者以2成仓位做多IF或IC
合约，若出现回调可逐步加仓。套利策略方面，建议暂时空仓，等待
更优机会。期权策略方面，当前市场下方支撑较强，可考虑继续持有
认沽牛市价差策略。
股指周报
【目录】
一、市场行情回顾1
1.1经济数据宏观政策1
1.2市场行情数据2
二、股指期货数据分析4
2.1股指期货涨跌幅4
2.2股指期货基差5
2.3股指期货基差年化升贴水率7
三、期权数据分析10
3.1期权成交及持仓概况10
3.2期权波动率分析17
股指周报
一、市场行情回顾
1.1经济数据宏观政策
5月工业品出厂价格（PPI）同比下降3.3%，跌幅不仅大于上月的2.7%，也超过市场
一致预期的3.17%。国际油价、黑色金属和化工品在4-5月普遍回调，加之去年同期基数
走高，使上游价格再度下探。与此同时，房地产链需求偏弱、出口增速下滑，令企业缺乏议
价能力，产成品价格难以企稳。居民消费价格（CPI）同比仍为-0.1%，与上月持平，略好于
预期，却仍停留在轻度通缩区间。CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响。能源价格环
比下降1.7%。剔除食品和能源后的核心CPI则同比上涨0.6%。
贸易数据显示，5月
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