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投资者关注视角下创业板IPO抑价与定价的关联性探究

一、引言

1.1研究背景与意义

在我国经济发展的进程中，中小企业占据着不可或缺的重要地位。据相关数据显示，中小企业贡献了超过50%的税收，创造了60%以上的国内生产总值，提供了80%的城镇就业岗位，已然成为推动经济增长、促进创新以及稳定就业的关键力量。然而，中小企业在发展过程中面临诸多困境，其中融资难问题尤为突出。由于中小企业规模较小、资产有限、信用记录相对不足，难以从传统金融机构获得足够的资金支持，严重制约了其发展潜力和扩张速度。

创业板市场的设立，为中小企业的发展开辟了新的道路。创业板作为我国资本市场的重要组成部分，旨在为具有高成长性和创新性的中小企业提供融资平台，帮助企业突破资金瓶颈，加速技术研发和业务拓展。截至2024年底，创业板上市公司数量已超过1200家，总市值超过12万亿元，众多中小企业借助创业板实现了跨越式发展。例如，宁德时代于2018年在创业板上市，上市后凭借募集资金不断加大研发投入，迅速发展成为全球领先的动力电池系统提供商，不仅推动了企业自身的成长，也带动了整个新能源汽车产业链的发展。

在企业上市过程中，IPO抑价和定价是两个关键环节，对企业和投资者都有着深远的影响。IPO抑价是指新股发行价格低于上市首日收盘价的现象，反映了一级市场和二级市场之间的价格差异。适度的IPO抑价能够吸引投资者参与认购，确保新股发行的顺利进行；然而，过高的IPO抑价则意味着企业在发行过程中未能充分实现自身价值，造成融资损失。据统计，我国创业板市场在过去几年中，IPO抑价率平均维持在[X]%左右，部分热门新股的抑价率甚至超过100%，这在一定程度上影响了市场资源配置的效率。

IPO定价则直接关系到企业的融资规模和投资者的投资成本。合理的定价能够使企业获得充足的资金支持，同时为投资者提供合理的回报预期；反之，定价过高可能导致投资者望而却步，发行失败的风险增加；定价过低则会损害企业利益，影响企业后续发展。因此，准确把握IPO定价的影响因素，实现合理定价，是企业和市场共同追求的目标。

投资者关注在IPO过程中扮演着至关重要的角色。随着信息技术的飞速发展，投资者获取信息的渠道日益多元化，其关注焦点和行为决策对市场的影响愈发显著。投资者关注能够反映市场对新股的预期和需求，进而影响IPO抑价和定价。当投资者对某只新股高度关注时，市场需求增加，可能导致新股在上市首日受到追捧，股价大幅上涨，从而产生较高的IPO抑价；同时，投资者的关注也会促使企业和承销商在定价过程中更加谨慎，综合考虑市场预期和投资者需求，以确定合理的发行价格。例如，在一些热门行业的新股发行中，如半导体、人工智能等，由于投资者关注度高，市场需求旺盛，往往出现较高的IPO抑价和定价。

研究投资者关注对创业板IPO抑价和定价的影响，具有重要的理论和实践意义。从理论角度来看，有助于深化对资本市场定价机制和投资者行为的理解，丰富和完善金融市场理论体系。传统金融理论假设投资者是理性的，市场是有效的，但在实际市场中，投资者往往受到有限注意力、情绪等因素的影响，行为并非完全理性。通过研究投资者关注，可以揭示这些非理性因素对市场的影响机制，为金融理论的发展提供新的视角和实证依据。

从实践角度而言，对市场参与者和监管者都具有重要的参考价值。对于企业来说，了解投资者关注的影响因素，能够更好地制定上市策略，提高融资效果。企业可以通过加强信息披露、提升自身形象等方式，吸引投资者关注，优化IPO定价和抑价水平，实现自身利益最大化。对于投资者来说，能够帮助他们更准确地评估新股价值，做出合理的投资决策。投资者可以通过关注市场热点、企业基本面等因素，分析投资者关注的变化趋势，判断新股的投资潜力，降低投资风险，提高投资收益。对于监管者来说，有助于加强市场监管，维护市场秩序。监管者可以根据投资者关注的动态变化，及时发现市场异常波动和潜在风险，采取相应的监管措施，促进市场的健康稳定发展。

1.2研究方法与创新点

本文在研究投资者关注对创业板IPO抑价和定价的影响时，综合运用了多种研究方法，力求全面、深入地剖析这一复杂的经济现象。

文献研究法是本文研究的基础。通过广泛查阅国内外相关文献，全面梳理了投资者关注、IPO抑价和定价的相关理论和研究成果。在梳理过程中，对投资者关注的衡量指标、影响因素以及其与IPO抑价和定价之间的关系进行了详细的分析和总结。例如，了解到过往研究中常采用百度指数、媒体报道数量等作为投资者关注的代理变量，以及不同学者对这些变量与IPO市场表现关系的研究结论。这为本文的研究提供了坚实的理论基础，使研究能够站在已有研究的肩膀上，避免重复劳动，同时也能发现现有研究