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我国机构投资者持股对会计信息质量的影响：理论与实证探究

一、引言

1.1研究背景

在我国经济持续发展与金融改革不断深化的大背景下，资本市场取得了长足的进步，已然成为经济体系中不可或缺的关键组成部分。截至2020年12月25日，A股市场上市公司数量突破4133家，成功跃居全球第二大股票市场，上海证券交易所总市值首次超越日本东京证券交易所，位列全球第三。

在资本市场的发展进程中，机构投资者的重要性愈发凸显。近年来，我国机构投资者队伍不断壮大，类型日益丰富，涵盖证券投资基金、券商、合格境外机构投资者（QFII）以及保险公司等。证券投资基金作为我国成立最早的机构投资者，在证券市场中占据着举足轻重的地位，发展迅猛且影响力广泛。据相关数据显示，2020年中信证券成为国内首家资产规模破万亿元的券商，总资产达1.05万亿元，较年初增长33%，还有两家券商总资产超7000亿元。QFII的引入为我国金融市场注入了新活力，截至2020年年底，国内合格境外机构投资者新增45家，外资持有A股市值和占比稳步提升，我国共批准的QFII数量达588家，审批QFII投资额度达1147.68亿美元。保险公司也凭借其稳健的投资风格，成为资本市场中仅次于证券投资基金的重要机构投资者。机构投资者凭借其专业的投资团队、雄厚的资金实力以及丰富的投资经验，在资本市场中发挥着稳定市场、优化资源配置等重要作用。

与此同时，会计信息质量作为资本市场的核心要素之一，直接关系到投资者的决策和资本市场的有效运行。高质量的会计信息能够为投资者提供准确、可靠的企业财务状况和经营成果信息，帮助投资者做出合理的投资决策，促进资本市场的资源优化配置。反之，低质量的会计信息可能导致投资者决策失误，资源配置效率低下，甚至引发市场信任危机。尽管我国政府和证券监管部门颁布了一系列法律法规来规范上市公司会计信息披露行为，但资本市场整体会计信息披露仍然存在一定质量问题，如存在严重的虚假陈述问题，会计信息在披露上不够充分，在会计信息披露时间节点上不及时等。

机构投资者作为资本市场的重要参与者，其持股行为与会计信息质量之间可能存在着紧密的联系。一方面，机构投资者可能出于自身利益和投资策略的考虑，对上市公司的会计信息质量提出更高的要求，并通过积极参与公司治理等方式，对上市公司的会计行为进行监督和约束，从而促使上市公司提高会计信息质量；另一方面，上市公司为了吸引机构投资者的投资，也可能有动机提高会计信息质量，以满足机构投资者的信息需求。然而，机构投资者的持股行为也并非完全理性，其短视行为或者对公司治理的负面影响可能会导致会计信息质量的下降。因此，深入探究机构投资者持股对会计信息质量的影响，具有重要的理论和现实意义。

1.2研究目的及意义

1.2.1研究目的

本研究旨在深入剖析我国机构投资者持股对会计信息质量的影响，具体达成以下目标：一是通过理论分析与实证研究，精确识别机构投资者持股与会计信息质量之间的内在联系，明晰机构投资者持股比例的变动如何作用于会计信息的可靠性、相关性、及时性等关键质量特征，以及这种影响背后的作用机制。二是全面考量不同类型机构投资者，如证券投资基金、券商、QFII、保险公司等，由于其投资理念、目标和行为模式的差异，对会计信息质量产生的不同影响效果，从而揭示机构投资者异质性在这一关系中的调节作用。三是基于研究结论，为监管部门制定科学合理的政策提供有力依据，助力上市公司完善公司治理结构，同时为投资者的决策提供参考，促进资本市场的健康稳定发展。

1.2.2研究意义

从理论意义层面来看，本研究有助于丰富和完善机构投资者与会计信息质量相关领域的理论体系。尽管已有部分研究关注二者关系，但在我国特殊的资本市场环境下，机构投资者持股对会计信息质量的影响机制尚存在诸多待探索之处。本研究深入挖掘二者之间的内在联系和作用路径，补充了在我国制度背景下机构投资者如何通过公司治理等渠道影响会计信息质量的理论空白，为后续研究提供了新的视角和理论基础，推动公司治理理论、委托代理理论以及信息不对称理论在资本市场领域的进一步发展和应用。

从实践意义角度出发，对上市公司而言，了解机构投资者持股对会计信息质量的影响，能够促使其认识到机构投资者在公司治理中的重要作用，进而主动加强与机构投资者的沟通与合作，优化公司治理结构，规范会计信息披露行为，提高会计信息质量，提升公司的市场形象和价值。对于投资者来说，明晰机构投资者持股与会计信息质量之间的关系，有助于他们在投资决策过程中，更准确地评估公司的投资价值和风险水平，依据高质量的会计信息做出更为合理的投资选择，降低投资风险，提高投资收益。对于监管部门而言，研究结论为其制定相关政策法规提供了实证支持，有助于监管部门加强对机构投